陈杰

近期，我们结束了三地路演，在与机构投资者进行了广泛交流后，我们发现大家现在的主要分歧有以下两点：

第一，由于考核机制带来的交易分歧。考核相对收益的机构投资者大部分满仓，其心态是“要死一起死，要活就要活得比别人好”；而考核绝对收益的机构投资者在上周均有所减仓，准备等待一次短期深调后再抄底进入。第二，对基本面和股市关系的分歧。一部分投资者在等待着经济复苏带来牛市的“第二波”，在他们心里牛市还很长；另一部分投资者关注政策放松的时间和空间还有多少余度，在他们心里牛市是“只争朝夕”。

对于以上投资者的分歧，我们现在的观点如下。

深度回调近期或不会发生

近期投资者的情绪高涨，不断有增量资金流向股市，这使得市场趋势有很强的“韧性”。而很多现在减仓的投资者也只是想等有个类似于“530”的回调之后再舒服的买入，因此他们并不是真的看空，反而是在等回调作为全面加仓的信号。

由于市场有“学习效应”，当大家都在等着回调再加仓的话，也许回调就迟迟不会发生了。再退一步来看，一旦真的发生了类似于“530”的深度回调，很多杠杆交易的投资者可能会被强制平仓，血本无归，进而引发市场“踩踏”，届时市场下跌的深度将难以预测，要想完美“抄底”可就没那么容易了。

关注高收益资产分流资金风险

本轮牛市，我们需要观察两个风险指标，第一是有没有比较强的行政压制，第二是有没有出现新的高收益率资产分流股市资金。……