高善文

4月份以来，高频经济增长和价格都乏善可陈，房地产成交仍不活跃。前期公布的一季度数据显示经济增长压力有所增大，在此背景下，总理和国务院常务会议近期反复提及保增长议题，财政和货币政策将继续维持宽松。包括4月19日的央行降准，近期可能还会有其它有保增长的政策陆续出台。相对短期的政策刺激可以维持市场。

央行公告自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在经济增长低于预期和外汇占款明显减少的背景下，央行再次下调存款准备金在市场预期之内，但下调力度较前期加大。这将有利于提振市场的信心，缓解银行间资金紧张。随着政策加码，未来银行间利率的底部有可能打破过去半年的平台出现进一步下移，这意味着债券市场仍有趋势性的机会。

近期受原油价格反弹和欧洲经济恢复的影响，一部分工业品价格开始企稳反弹。但和中国内需相关工业品，比如螺纹钢、动力煤和水泥价格仍在下跌中。我们认为工业品价格下跌最快时候已经过去，但系统性环比转正仍需要等待。

随着希腊债务问题期限临近，上周欧洲和美国股票市场均有不小的调整。德国十年国债收益率快速下降到接近零的水平，同时欧洲边缘国家的国债收益率出现明显的上升。希腊债务问题的恶化将影响全球风险偏好，但因为制度完善和防火墙的建立，其影响程度可能将明显小于之前。……