卧龙

财政部发布《关于推动地方财政部门履职尽责 奋力发展 全面完成各项财税改革管理任务的意见》文件，敦促地方政府加快地方政府债券发行和安排，深化财税体制改革，进一步减少财政行政审批。江苏省省级地方债未能如期发行，市场认为主要是利率偏低及流动性不佳。

早在2012年初，已经有报道指中央政府允许地方政府债务展期三年，主要是这些债务的投资回报率低；如今三年过去，中央再允许地方政府以旧换新，额度是1万亿元，但新债发行利率成为拦路虎。有消息指财政部与人民银行达成协议，推出中国版QE（量化宽松），人行可以直接购买商业银行的各类资产。

《华尔街日报》则称知情官员表示人行将允许中资银行用地方政府债券换取贷款，来提振流动性及放贷活动。此项计划可能在未来几个月实施。不过人行首席经济学家马骏表示，有关人行将通过直接购买地方债的方式投放基础货币的报道没有依据。然而最新的数据显示，目前地方政府债务总额约16万亿，较2013年6月增长近50%。国际货币基金组织IMF警告，中国的债务增长速度已超过日本、韩国及美国陷入衰退前的增速。

看来继2008年美国QE、2012年欧洲QE之后，中国亦开始QE。无他，别人QE你不QE，货币升值压力甚大，作为制造业大国，货币升值意味着失去竞争力，要保持7%的增长速度必须消化升值压力，于是QE成为必然。问题在于如何优化QE，仅仅是具体做法不同，名称是否QE已无关重要。

2005年7月16日我写过《冲向长期利率的最低点》，去年6月21日亦曾写过《欧洲国债利率超低百年不遇》，今年1月31日再写《超低利率造就大牛市》。……