张颖馨

酷暑淡季，猪价“牛哄哄”

26.76元

自今年4月份起，猪肉价格开始触底反弹，一直延续至今。短短数月，猪肉大幅反弹，涨幅已超30%，创下3年内新高。截至7月末，猪肉价格为每公斤26.76元。

“猪肉期”有那么重要吗

1/10

猪肉价占CPI权重的1/10，所以CPI周期又被称为“猪周期”。“猪周期”后最担忧的就是通货膨胀卷土重来。

中国上两轮猪价上涨

20%

中国上两轮猪价上涨发生在2007～2008年、2010～2011年，过去两轮猪周期都伴随着房价和工业品价格的上涨，猪周期和房地产的投资周期高度吻合，而且与货币周期存在明显领先滞后的关系。值得注意的是，每一轮猪价上涨前都出现了一轮增速在20%以上的货币扩张。

不过，专家认为，此轮猪价上涨是一个独立事件，不会出现2011年暴涨的情况，因为种种迹象表明，总需求仍然十分疲弱。分析2007年、2011年和今年1～7月仔猪、生猪和猪肉的涨幅，可以发现今年仔猪的涨幅是这三年中最大的，但生猪和猪肉的涨幅却是这三年中最低的。

6倍

猪周期一般间隔3～4年。从微观角度来看，猪价的波动主要是供给周期决定，尤其今年的供给收缩程度较前两轮更加严重。猪粮比连续17个月低于6倍的盈亏线，中小养殖户淘汰大量能繁母猪，最终导致生猪和能繁母猪存栏量下降，创2009以来的新低。

如果假定下半年猪肉涨幅与历史同期最高的2010年差不多，那么CPI同比最高点可能接近2.5%，下半年均值会回升至2%附近。

历史数据表明，猪价飙涨期间，农业股都有不错表现。本轮反弹以来农业股涨势强劲，板块个股普涨，其中多家公司表示猪价上涨提升业绩。

50%

回顾最近两次猪价上涨期间农业股走势，不难发现，伴随猪肉价格攀升，农业股每次都有不俗表现。自两市7月9日启动反弹以来，申万农林牧渔板块指数上涨37%，涨幅仅次于国防军工指数，超过同期上证指数约20多个百分点。板块个股普涨，其中30只个股反弹幅度超50%。

催肥相关公司业绩

数据统计显示，截至8月9日共有9家农业股披露中报业绩，其中6家公司中期业绩同比增长，牧原股份、星河生物年公司中期净利同比增幅翻倍。此外，根据已提前披露的农业股中期业绩，近半公司业绩预喜。