胡语文

牛市的路径有很多种，但对价值信念坚定的人而言，策略也可以只有一种，那就是买入并持有策略。我们一直强调美国股市靠改革推动股市涨了10倍，中国这一轮新的改革也会推动股市至少涨5倍。但市场的波动却会实实在在影响多数投资者的判断，而坚守价值投资则需要理性看待市场的波动。

如何面对衰竭跳空缺口出现

进入2015年第一交易日，上证指数即以跳空高开，全天涨幅3.58%，或许预示着2015年开年大吉。但不可避免的情况是，上证指数在2015年第一交易日形成的是第四个跳空缺口（俗称衰竭缺口）。按照我们在2014年11月29日所阐述的观点来看，在3000点之下，市场已经出现了三个缺口。2100点的行情启动留下了三个缺口，最开始的缺口属于正常的缺口，第二个缺口属于突破2500点留下的缺口，第三个缺口属于行情快速上攻留下的持续缺口;那么，我们当时的疑问是，何时会出现衰竭缺口？是在3000点之下，还是3000点之上？

我们当时的判断是，有两种可能，一是在3000点之下，则市场可能在12月份即走出调整行情，因为目前日周月各级别的技术指标都在超买阶段，但调整幅度较小，时间长度不超过1个月;二是，直接突破3000点之后，再选择回调，则幅度较大，调整时间长度较长。

无论未来市场选择何种方式来休整，我认为，在4000点之下，A股仍然有买入并持有的投资价值。目前的上证A股市盈率估值在11倍左右，市净率1.5倍，从周线和月线角度来看，目前仍属于牛市阶段。未来的空间仍然非常广阔。……