罗文波

受监管层调理“慢牛”及对“两融”监管力度的加大影响，主板蓝筹近期处于调整，创业板虽然依然迭创新高，但受监管层各种“窗口指导”传闻的影响，创业板近期震幅明显加大。在蓝筹、创业板“两头”受压下，投资者迫切关注下一个能够接替“神创”的板块在哪里？

当前时点，我们重点推荐中小板，尤其是其中的两头——50亿市值以下的“类创业板”和200亿市值以上“成长性低估值洼地”。

下个“神创”板特征：估值洼地+高成长

我们在5月以来一直强调，本轮牛市是资金而非业绩驱动牛市，资金的来源主要是固定资产投资快速下降与信贷和货币增速相对平稳所释放的流动性。

最新经济数据显示，4月固定资产投资增速以及社会融资增速双双再创新低，表明投资需求的仍在持续坍塌，预计货币宽松政策将继续超预期。因此，资金的供给与需求增速的剪刀差将继续扩大，A股整体流动性宽裕有望延续。在资金持续宽裕背景下，前期相对涨幅较低的板块及个股，在一定的题材“风口”催化下，都有追涨的潜力。

从结构性特征来看，短期监管加强，资金流速边际放缓将促使成长股“王者归来”。在资金驱动的牛市趋势不变下，投资者不愿意降低仓位，而更愿意在保持整体仓位水平不变的情况下进行结构性换仓。因此，市场呈现蓝筹、成长互为犄角，交替上攻的结构性行情。而资金的边际流入速度则决定大小盘风格转换。

经过梳理我们发现，监管层对资金限制的轻重是决定市场风格偏向大还是小的主要影响因素。……