石侃

本周在冲上5000点如探囊取物的乐观氛围中，周四沪指竟放量下跌321.44点，跌幅达6.5%，创业板指在连创历史新高之后大跌195.69点，跌幅5.39%。两市跌停板的股票达数百只，数不胜数，市场情绪由狂热一下子变成恐惧。今年像这样的暴跌已经是第三次了。

不过，临近5月30日，联想到2007年“5.30”股市暴跌，更增添了市场的恐惧气氛。从市场运行的规律来说，涨多了就要调，涨幅大，调整幅度就会大。从管理层的调控和监管来说，这是今年对这波大牛市的第三次调控，使大牛市的疯长步伐又一次受到了控制。

今年的第一次调控，主要是对券商两融业务的检查和对违规券商的处罚，股市出现了“1.19”暴跌，沪指单日下跌260.15点，跌幅7.7%。这波调整持续了一个多月，调整幅度超过10%。今年的第二次调控，主要是对两融的进一步限制，同时确定将每月新股发行增加到两次，发行数量多达四十几只。

沪指从4月28日的高点4572开始调整，5月5日至7日三天下跌约400点。这次调整的时间虽然只有半个多月，但调整幅度亦超过10%。当前这次调整又主要是两融受到进一步的限制，银监会排查贷款资金流向（市场误传银监会摸底理财资金入市），再加上QFII减持银行股、汇金减持四大行，下周“巨无霸”中国核电要上市，冻结资金达8万元之巨，等等，即使有A股将被纳入富时罗素指数的利好和有可能被纳入MSCI指数的预期，都抵不住管理层调控牛市步伐的力度和诸多利空的冲击。

今年管理层对大牛市的调控，前两次的效果是，大盘调整、蓄势，然后再上攻。“1.19”暴跌之后，沪指在3406至3049点之间调整一个多月，自3月9日便开始向上攻击，先后突破3478点，最高上冲到4572点，用了约一个半月，最大涨幅近50%。

受到第二次调控后，沪指又回到4100点上下，经过半个多月的调整，又开始上攻，仅仅用了半个多月的时间，最高就上攻到4986点，涨幅约21.6%。看来第二次调控后，大盘调整的时间明显缩短，上攻的速度也明显加快，主板、中小板和创业板都在疯长，两市融资余额已经超过两万亿，股票总市值和GDP的比率也超过100%，股市显然处于过热的状态。这就引发了管理层的大力度调控。

调控的目的，显然是要控制牛市的节奏。长期以来，A股市场很少有理性投资的氛围，尤其是遇到这波大牛市，再加上大规模的群众运动，大家急于赚大钱的心理很难控制。在情绪上，要么高度亢奋，以致狂热，要么就恐慌，以致恐惧，引发股市狂涨暴跌。笔者理解，管理层所以会接二连地对股市进行调控，就是要维持长牛、慢牛和健康牛的行情。这样做，对国家，对投资都是一种好的选择。

这次调控虽然引起股市大跌，但大牛市的整体格局并没有改变，只是牛市的步伐需要调整。调整的过程，既是风险释放的过程，也是孕育新的升浪的过程，主板、中小板、创业板市场都有机会。沪指上5000点、6000点，只是时间问题。这是因为这波牛市的基本逻辑仍然是，中国经济要顶住增速下行的压力，要稳增长、调结构，实现转型升级，就需要股市的大规模直接融资，需要借助股市帮助企业兼并重组，没有持续走牛的股市，这些都是做不到，前些年在熊市中屡屡停发新股已经证实了这一点。

再看这波大牛市的动力，改革牛、创新牛、政策牛，还有开放牛等，基本动力仍在，而且还有加强的趋势。最近，值得期待的是，深港通、A股将被纳入富时罗素指数，也有可能纳入MSCI指数，这些都是对外开放、A股进一步融入国际市场的举措，也意味着有新的境外资金流入A股市场。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>