公司中期业绩符合预期，PPR增速依然平稳快速，上半年同比增17.19%，盈利能力依然出色。 行业集中度逐渐提升、原料价格难以回到高位。塑料管行业产值广阔超1500亿。行业CR20不断提升，我们判断至2015年集中度可达50%，长期利好业内优质企业。原油价格低位运行，塑料管行业成本端长期受益，上半年管材行业毛利率普遍提升1.9个百分点至27.2%。 零售模式受下游投资周期影响小。

公司是中国家装管龙头，其经销网络大多数是二层模式，一半为直营。渠道扁平+高端品牌的商业模式帮助公司取得高毛利，2014年、2015年上半年综合毛利在40%以上，PPR管毛利在50%以上。渠道管理优秀，凈利率水平为塑料管行业最高，2015年上半年达到了17.06%的历史最高记录。