主要观点：

1、三季度后期最迟到10月上旬，做空动能将进一步衰减，市场处于构筑“市场底”的黎明之前。

2、市场在四季度或有中级反弹、必有大分化行情。

3、精选“新兴产业”成长股。

兴业证券日前发布了名为《爱在深秋》的2015年四季度策略报告。兴业证券在报告中认为，深秋之前的股市，处于构筑“市场底”的黎明之前。做空动能将衰减，利空出尽，弹簧越压力越有力，孕育反弹动能。

兴业证券认为，四季度有望启动跌深反弹行情，同时也是大分化行情。在这一轮行情中，投资者应精选新兴产业成长股，同时可配置优质蓝筹股。

“市场底”将构筑

“‘市场底’常常在悲观绝望中构筑，成交缩量是最重要的观察指标。”兴业证券表示，近期两市成交量已经明显收缩，换手率已从高位回落到接近均值水平。9、10月A股市场在筑底过程将通过“缩量-反弹-回撤寻底-缩量企稳”进一步消化做空动能，确认“市场底”。

兴业证券认为，目前“去杠杆”利空接近出尽。目前两融活跃度已降到2014年上半年熊市水平，融资买入额占成交金额比例从此前的18%降到目前的10%；两融余额占自由流通市值比例从二季度高点的10%左右降到目前5.76%。彻底清理场外配资之后，场内的合规“两融业务”的相对需求提升，规模阶段性会稳住。

此外，兴业证券从宏观面以及上市公司基本面等对目前的处境进行了剖析。分析认为，A股中报净利润增速回升，但可持续性成疑，三季报利润增速可能会回落。人民币汇率也从“非稳态”逐步回到阶段性的“稳态”。分析同时认为，经过前期杀跌后，目前投资者信心也在筑底。

结构性行情有望展开

展望四季度，兴业证券认为，10月中旬“十八届五中全会”前后、或中央经济工作会议前将成为启动深秋行情的时间点。

兴业证券认为，四季度行情的基础是风险偏好改善加无风险收益率下降。动能主要包括六点：第一，汇率阶段性稳住，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑；第二，财政政策加力，降低经济系统性风险。地方債务大规模置换、“40号文”、政策性银行提供资本金，阶段性降低了存量债务系统性风险，有助于稳需求促投资；第三，四季度货币环境继续保持宽松，为配合积极的财政政策，还将继续降准；第四，风险偏好回暖后，“被利用”的逻辑将被重提，即A股市场和产业发展的正反馈不断强化，部分投资者重新树立“慢牛”预期、结构性牛市的预期；第五，“便宜”是硬道理，带血的筹码反弹更强，各种投资者都能找到自己喜欢的股票；第六，业绩真空期，成长股又可以讲故事，至少可以有结构性行情。

关于四季度存在的投资机会。兴业证券认为，大机会仍然在新兴产业、转型经济领域。兴业证券看好先进制造业、互联网消费（包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、智能家居、车联网、在线教育、智能硬件）；现代服务业（医疗保健、体育、娱乐传媒、保险、旅游、文化教育等）等。至于主题投资机会方面，“国企改革”和信息安全（网络安全、北斗产业链等）值得关注。