邢海洋

人民币贬值，很容易使人联想起三年前日元和一年前欧元的贬值对股市的影响。长达45个月的贬值周期，日元对美元共贬值了66%，日经225指数上涨了151%；欧元贬值历时11个月，欧元对美元从1.40跌至1.04，贬值幅度达26%，其间欧洲斯托克600指数曾经有上涨了35%的大行情，指数从低点310涨至414点，只不过股市上涨与货币贬值并未完全同步。

货币贬值，股市是最好的保值工具，对企业的盈利提升通常是立竿见影的。当本币贬值时，企业于海外出售的商品，一般无需立刻调价，产品卖到海外利润率不变，可换算为本币，等于凭空获得了贬值红利。这个红利还不止于库存，很可能在相当长的一段时间内，海外商品的调价不及汇率的变动快，为企业保留获利空间。这可视为货币贬值后出口企业的第一笔利润源。货币战的本义，当然不是让企业躺着赚钱，而是为外贸企业借机扩大海外出口，据估计实际有效汇率贬值一个百分点，便可提升中国出口一个百分点。而今年截止到7月份，出口同比下降了0.9%。一次性贬值3个百分点，足以逆转出口下滑态势。而一再压低的外贸企业利润率，也有望好转。近年来中国外向型企业利润率徘徊在3%以下，纺织业甚至微薄到不足2%，即使有些微的好转，对上市公司而言都将带来估值上的飞跃。

但对于不同的行业，贬值或带来不利的影响。贬值当天，在美上市的南航暴跌20%。航空公司经营过程中需要的飞机、零件及航油都来自国外购买，中国航空公司拥有大量的美元外债。……