左小蕾银河证券首席经济学家

接力式支持创新创业

创新创业的公司需要5-8年的扎实经营才能显示其潜力和成长性，短期内并不合适上市

大众创业万众创新是新常态经济创新驱动发展战略的重要组成部分。资本市场对创新创业期的支持至关重要。但是资本市场为科技创新服务就简单理解为降低门槛，让一些创新创业初期的企业上市融资，这是不妥当的，可能达不到支持创新企业发展目的，反而会重蹈纳斯达克当年泡沫危机的覆辙。场外多层次资本市场的建设，证券市场真正支持创新创业企业发展，需要的是强化体制、机制改革和建设。

首先，重视融资市场的发展，特别是重视场外多层次中天使基金的发展，这是支持科技创新创业企业发展的关键的融资体制机制的建设。现在所谓多层次资本市场发展的结构，由主板、中小板、创业板，加上三板市场和各地正在筹备马上将如雨后春笋般诞生的股权转让市场即“四板”市场组成，但是都基本上是或者变相做成了“交易”性市场。而“场外”多层次资本市场应该是指，由天使、风投以及股权投资基金形成的一个专门投资创新创业企业的一个市场体系。由于各类基金关注创新创业企业不同成长阶段，形成了对创新创业企业不同阶段的资金的“接力”式支持，也形成上企业上市前的股权融资的资金市场。

按照企业发展规律，中小创新创业企业成长性的培育阶段，是不适合过早在交易市场上市的，而是需要从天使、风险开始到不同层次的股权投资基金5-8年甚至更长时间的扶持。……