中国股市在过去半年多的时间里，一路高歌猛进，上证指数自去年底两千多点接连攀升至6月15日5178点的高位，许多人甚至预言中国股市将创造人类历史上最大的“牛市”。然而好景不长，在其后三周，A股市场上演了由配资清理所引发的暴跌血案，出现了急速暴跌的惊魂时刻。在13个交易日内，上证指数、中小板指、创业板的最大跌幅分别达到了26.7%、32%、36.6%，下跌幅度与暴跌周期均已超出2007年的“5.30”。

此次股灾暴跌严重程度，对比历史上海外牛市的中期调整也不遑多让。本轮A股创业板和中小板最大跌幅已与1987年美国股灾相当，但耗时更短，单个交易日平均跌幅更大。在连续大跌中，沪深两市市值蒸发了21万亿元之多，户均损失超过42万元，市值蒸发总量相当于一个深交所的全部股票市值。

虽然股灾之后，“国家队”大规模入市，运用各种方法手段救市，股市危机已初步得到缓解，但由股市暴跌所引发的社会恐慌还在延续，对于股灾所引发的系统性金融危机的担忧亦在引发诸多人的担忧。对于当前由股灾蔓延成金融危机的可能性，不能不加以警惕与预防。

分析历史上的金融危机，其根源是资本市场表现长期与基本面背离且得不到收敛，若存在高杠杆融资维持泡沫，则泡沫破灭后危机的深度和长度将急剧加深。通过比较历史上主要金融危机及其救市途径的比较，我们可以初步得出以下几点启示：

（1）股票市场有自身涨跌规律。所有的股灾均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。……