高煜娟

问题股的问题，主要不在问题股的自身，而在于“拔出萝卜带出泥”。也就是说，问题股之所以成为问题，在很大的程度上其实是一个亟待改革并从根本上加以改变的制度与制度环境的问题。

被称为“强退”第一股的?ST博元，非但没有像3月31日刚开始被上证所实施风险警示之初一样继续保持断崖式下跌，反而时不时地就拉出连续涨停，甚至直到其即将面临暂停上市前的最后一个交易日，居然还定格于涨停。这种不无刻意的态势，在某种意义上，不啻一个被宣判死刑的犯人在被套上绞刑架的时候对行刑者所发出的不怀好意的嗤笑。

由于涉嫌信披、财务造假，经过追溯后，?ST博元净资产、利润等连续三年为负。3月28日，?ST博元披露预案，计划引入广西凯盛对其进行重组。尽管在此前一天，证监会已明确表示，其退市不受重组影响，且上交所也在3月31日就开始对其实施风险警示，但在重组预案披露前，广西凯盛及其关联方的人员已进入?ST博元董事会，并占据了绝大多数席位。迄今为止，尚无更进一步的信息说明其重组是否会受退市的影响。?ST博元历史上曾有过多次重组经历。上市20多年来，多次深陷危机的?ST博元，历来就是依靠重组而屡获生机，并由此而博得A股市场“不死鸟”之称号。那么，此次的它是否依然还能像以往那样绝处逢生呢？其风险警示期间股价表现的反复，至少说明了市场对此依然还存有一些幻想。

事实上，强制退市虽然有了新的政策性规定，但在《证券法》尚未修改之前，不免还有点底气不足。……