左哲　蔡艳　赵红梅

摘 要：本文收集江苏创业板上市公司2009年-2013年财务报表数据，将企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产而发生的支出和代表企业盈利能力的相对指标作为研究变量，以多元线性回归分析为研究方法，探寻直接投资对盈利能力的影响。本文提出如下假设1：投资支出与上市公司盈利能力在其他条件不变的前提下呈反比例关系，投资支出随着上市公司的盈利能力的降低而增加。

关键词：资产；盈利能力；回归系数

一、变量的选取

1.因变量的选取。本文参考国内外学者对投资支出的不同测量方法以狭义上的实物投资即利润表中企业购建固定资产、无形资产和其余的长期资产而产生的付出作为本文的投资支出It，并除以期初资产总额来消除由于公司规模的不同而可能对研究结果所产生的影响。

2.自变量的选取。总资产收益率（ROA）表示净利润占总资产的比重，即单位资产平均能获得利润的多少，用来反映净利润与资产之间的关系。

3.其他变量的选取。根据经济学家理查德森（Richardon）的残差度量模型，发现投资还和企业的规模，财务杠杆，成立年数有关。因此选择，资产负债率Levt-1、成长性Qt-1、企业规模Sizet-1、司的成立年数Aget-1、前期投资It-1、现金存量CSt-1、年度变量Year和行业变量Industry为控制变量。

二、模型的建立

各国学者对投资研究所采用的基本模型目前来说主要有三种：沃格特的现金流与投资机会交乘项判别模型，FHP（Fazzari，Hub-bard and Petersen）的投资——现金流敏感性模型和理查德森残差度量模型。……