张辉 湘潭大学

关于金融脆弱性成因及发展的研究综述

张辉 湘潭大学

从金融脆弱性形成的定义、原因、金融脆弱性的衡量指标、金融脆弱性到金融危机的演进机制等方面对中国金融脆弱性问题进行归纳和总结，旨在对金融脆弱性问题研究的发展状况做一个系统的整理，并对未来的发展提出意见。

金融脆弱性 不良资产 金融危机

当前，关于金融脆弱性问题研究的文献不胜枚举，足以说明研究该问题具有重大的理论意义和现实意义。尽管国内外关于金融脆弱性的研究已相当深入，但是目前学术界中关于我国金融脆弱性的研究没有形成一套系统的，具有指导意义的理论文献。因此，本文主要从金融脆弱性形成的原因、金融脆弱性的衡量指标及金融危机的演进机制等方面出发，试图对中国金融脆弱性问题进行梳理和归纳。

一、金融脆弱性的定义和成因

金融脆弱性这一学术名词萌芽于1980S初期，金融脆弱性的定义可以分为侠义和广义两种，侠义的金融脆弱性认为金融脆弱性是由金融行业的本质决定的 ，这是因为金融行业本身就是一种高负债的资本运营行业，而广义的金融脆性则认为金融脆弱性是指一种金融领域金融风险高度集聚的状态。近年来新产生的金融制度学从新的角度定义的金融脆弱性，它认为金融脆弱性是由于各种内因和外因相结合共同导致的金融制度乃至金融体系的混乱与崩溃，金融市场，金融组织以及金融监管的紊乱及功能的丧失，金融风险积聚的状态。本文认同从制度经济学角度对企融脆弱性的界定，认为金融脆弱性主要指由于制度安排的不恰当，使整个金融体系的风险暴露加大，内部的稳定性受到破坏，出现风险积聚，最终使金融体系良失部分或全部功能的金融状态，也就是说金融脆弱性应该是指整个金融体系的脆弱性，其产生的根本原因是不恰当的制度安排。

关于金融脆弱性形成的原因学术界众说纷纭，但是总的来说可以分成两大类，一方面是从信息不对称的角度进行分析，另一方面是从流动性的角度进行分析。刘春航、朱元倩（2011）［1］主要从信息不对称的角度对金融脆弱性的源泉进行了阐述，他们认为目前银行业面临着来自外部的宏观经济恶化的冲击和内部的自身经营脆弱性的冲击两各方面的因素，这些因素均有可能引发个别银行倒闭等单体风险，再经过信息不对称的因素影响，形成多米诺骨牌效应，风险由此发生传递和放大，进而造成多家银行倒闭或银行服务的中断。另外Diamond和Dybving（1983）［2］从流动性方面的因素对金融脆弱性的源泉进行的阐述，他们提出了银行挤兑的D-D模型，认为由于银行具有借短贷长的特殊的资产负债结构，用短期资产来匹配长期负债，当银行出现大量的短期资产提现时，将会导致银行的流动性危机。

二、金融脆弱性的衡量指标及演进机制

商业银行的盈利能力不断降低，内部控制制度存在缺陷以及不断出现的流动性需求等都可以反应金融的脆弱性，但在对银行的学术研究方面最常用的可测量的反应金融脆弱性的指标是银行的不良资产比率，这是因为银行的不良资产的多少直接影响了银行的还款能力。也有国外学者认为外汇储备比例失调、经常项目长期逆差、货币政策持续宽松、货币供应量迅速增加、政府预算巨额赤字以及长期高利率高通胀等因素都可以反映金融部门的脆弱程度在不断加大（Kunt and Detragiache，1998［3］）。

当然金融脆弱并不等同于金融危机，它仅仅表示金融体系已经开始呈现不稳定的特性，只有当金融脆弱累积到一定程度才会发生金融危机。在金融全球化飞速发展的今天，金融脆弱向金融危机转化的速度大大加快。一般情况下金融危机是由各种经济因素共同作用导致的，但除了经济因素政府的宏观调控也会对金融脆弱性产生影响，甚至导致金融危机的发生，章奇、何帆和刘明兴（2003）［4］结合我国的实际情况研究了金融自由化发展成金融危机的演化过程，在发展中国家市场经济尚未占据主导地位政府对市场的干预较多，采取了各种政策或制度给予政府部门和其他特殊部门优惠待遇，促进其发展，这种方式往往会导致许多制度问题的产生及金融脆弱性的集聚，因而随着金融自由化力度的慢慢强化，金融危机发生的概率也会越来越高。

三、结论

综上所述，研究者们从金融脆弱性的定义，产生的原因，衡量的方法以及演变的机制等方面都对金融脆弱性进行了较为深入的研究，但作者认为，金融脆弱性的研究还可以在以下几个方面进行深化：一是在指标体系方面，虽然衡量金融脆弱性的指标数量和度量方法很多，但是尚未达成一个公认的指标体系，作者认为衡量指标的选取需要兼顾虚拟经济和实体经济部门，结合我国宏观经济环境、金融机构的安全性和金融市场的波动性等多方面的因素才能更加准确的测量。二是金融脆弱性的影响因素及其与宏观经济基本面、金融开放的程度、制度因素等的互动关系还亟待进一步的深入研究。进行了这些方面的研究后才能够进一步提出针对性的解决办法，从完善政府职能和优化市场机制两方面入手，有效的弱化金融脆弱性。

［1］刘春航，朱元倩.银行业系统性风险度量框架的研究［J］.金融研究，2011（12）

［2］Diamond，Dybving.Banks runs，deposit insurance，and liquidity［J］.Journal of Political Economy，1983，91（3）

［3］Kunt，Detragiache.The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed Countries［J］.Staff Papers，1998，45（1）

［4］章奇，何帆，刘明兴.金融自由化、政策一致性和金融脆弱性理论框架和经验证据［J］.世界经济，2003（12）

张辉（1992-），女，汉族，湖南永州人，经济学硕士，单位：湘潭大学商学院应用经济学专业，研究方向：公司治理和商业银行风险管理等。