王婧

[摘 要]随着我国经济体制改革的逐渐完善，对我国企业的财务管理工作提出了新的要求，这需要各企业对其财务管理目标进行准确定位，以实现企业的健康发展。合理、科学的资本结构可以促进财务管理目标的达成，同时有利于制定科学的决策，在企业生产经营活动中发挥着至关重要的作用。本文从财务管理的最优目标分析出发，对财务管理目标和资本结构的关系做了阐述，并最终给出了如何优化企业资本结构的具体建议。

[关键词]企业；财务管理目标；资本结构

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.02.054

1 企业财务目标的分析

1.1 企业利润最大化目标

目标利润最大化指的就是将企业可以获取的最大利润当成是财务管理目标，主要重视的是企业经营者利益。随着市场经济体制改革的逐渐深化，经济体制的集中，产品经济越来越向商品经济转变，企业的经济利益得到了确认，扩展了企业经营权限，使企业越来越关注市场和利润。企业一定要加强对经济核算的分析，降低成本，加强管理与技术改进，提高劳动生产率，实现企业经济效益的最大化。实际上，在财务管理中，以利润最大化為目标还存在着很多的不足与问题，如没有对投资、风险与利润之间的关系进行考虑，同时也缺乏对获取利润的时间进行考虑等。

1.2 股东财富最大化目标

股东财富最大化指的就是在企业生产经营活动中，采取适当的措施，确保股东可以获取最大化财富。此种管理目标可以反映企业的经营情况，同时还可以对不同规模企业经营情况进行对比。但是在制定股东财富最大化管理目标的时候，也没有对投资、风险以及时间价值等因素进行考虑，导致出现了一系列的问题。同时，企业的经营权和所有权是分离的，经营者可以对企业展开直接管理，对企业股东可以获取的利益产生了一定影响。

1.3 企业价值最大化目标

所谓的企业价值就是指企业的市场价值，是企业能够创造的预计未来现金流量的现值。企业最大化的财务管理目标可以反映企业潜在的或者预期获得利益的能力和企业成长能力，考虑了资金的时间价值和企业的投资风险，有利于克服企业在管理上的片面性和短期行为，有利于实现资源的合理配置，是企业资产保值增值的要求。

2 企业财务管理目标和资本结构优化的关系

2.1 影响企业资本的结构因素不断变化和发展

企业在实现财务管理目标的过程中，要考虑到资本结构的动态性，对企业发展目标进行全面的分析。了解企业能够承受的最大负债程度，要对企业的经济效益预期变化进行预测，并在此基础上对资本结构进行实时的调整，利用财务杠杆对企业的筹资行为进行约束，达到平衡企业经营、财务风险以及企业盈利能力之间的关系，在这些变化的过程中，优化企业的资本结构。

2.2 企业财务管理目标的实现是企业资本结构优化的前提 企业的财务管理的最重要的目标是实现企业价值的最大化，同时也是企业财务管理的最科学合理的目标。企业价值的最大化目标充分体现了企业对经济效益的追求。企业要实现企业价值最大化目标，促进企业资本结构的优化，就要协调好企业资本和资产结构、企业各方面的收益和成本各方面之间的关系，实现企业筹资管理目标、投资管理目标、企业经营运行资金管理目标、企业的利润分配管理目标。只有协调好这些因素的关系，才能促进企业的资本结构的优化，获得企业资本结构的合理的平衡点。

2.3 对资本结构进行优化可以促进财务管理目标的实现

企业要在市场经济的改革和发展中获得持续性的发展，对资本结构进行优化是非常必要的。企业的结构优化对企业投入资本的收入和资产的收益具有重要的影响，若企业总的投资收益率低于市场平均投资收益率的话，就说明该企业在管理和经营的过程中存在问题，因此，企业要获得生存和发展，就要改进企业在管理和经营过程中的不足之处，保证企业在市场经济中的竞争力。企业要提高投资价值和提高市场竞争力都是可以通过优化企业的资本结构来实现的，企业的资本结构、企业管理和企业的最大价值三者之间存在着紧密的联系，最优化的财务管理目标是实现企业价值利益的最大化，要实现这一目标的前提是对资本结构进行优化，因此，优化企业资本结构是企业价值实现的前提和基础，只有优化资本结构，建立完善的企业管理和经营制度，才能实现企业的财务管理目标。

3 如何优化企业的资本结构，实现企业财务管理目标3.1 合理负债，提高杠杆收益

企业的负债率和财务杠杆的收益是呈反比的，企业降低负债率可以增加财务杠杆的收益，有利于实现企业利益最大化目标。因此，企业在举债融入资本时，要实现资本结构最优，对市场上金融机构的资信条件和方式进行充分的调查，综合比较之后，在满足适合企业生产经营特点和需求的前提下，选择最低的资金负债方式。企业在资本结构中，要保持一定的负债比例，一方面可以给企业带来税收收益，另一方面还可以规范经营者的行为，提高管理者对工作的积极性。企业负债还要考虑到投资报酬率和借款利息率的高低，要保证企业融资项目的报酬高于借款利息率。如果企业短期急需资金周转可以低于利息率，借款的前提是要借款项目的经营利润大于零。企业保持适当的负债比例对企业的长期发展是必要的，企业要根据自身的发展情况及时对负债比例进行调整。

3.2 加强债权约束力

随着我国经济的飞速发展，对企业的管理体制也逐渐完善。这其中以破产机制和退出机制的推出对企业债权约束力的改变最为明显。这就需要在保证企业资本总量一定的前提之下，借助企业的权益资本和负债之间的比例对企业的资本结构进行调整，从而保证企业在经营中能够达到资本结构最优化的状态。若企业的负债比例较低，同时债务利率与预期的资产回报相比较更低的情况下，通常企业会采取提高负债比率的措施来加快企业的发展，这时能够充分发挥企业财务的作用，快速提高企业的经济收益率； 若企业没有发挥其财务杠杆的作用，同时企业已经难以承担较高的利息，则可以通过增加权益资本的方式优化企业的资本结构； 若企业负债结构呈现出显著的不合理性，则企业需要对债权人以及债权期限的构成进行调节，最终实现优化企业资本结构的目的。若想优化企业的资本结构，首先应对企业的股权比例进行合理构建。其次在企业的发展过程中以企业价值最大化为财务管理目标，同时改变企业的管理结构，以追求企业效益的最大化。

3.3 提高企业的盈利能力和财务管理水平

企业应该首先注重完善财务管理制度，强化对资本结构的认识，明确企业的财务管理目标。同时，企业应该从根本上提高企业的自身盈利能力，加强财务杠杆收益。企业的盈利能力能够在很大程度上促进企业财务杠杆作用的发挥，只有通过优化企业的资本结构才能保证企业盈利能力的提升。在此过程中企业应该制订详细完善的财务管理计划和明确清晰的财务管理目标，提高其产品的质量，改革相应的措施，以加速资金的周转，提高资金利用效率和安全性能，注重自有资本的积累，促进盈利能力的增长，从而具有一定的融资能力和偿债能力。另外，企业可以通过风险投资获取更多的流动资金，以促进企业的快速发展，规避发展中的风险。

参考文献：

[1]李帅红.企业资本结构优化与企业财务管理目标结合分析[J].时代金融，2010（7）.

[2]王涛.试论企业财务管理目标与资本结构优化[J].财经界·学术版，2013（22）.