杜 军潘晓华姜慧慧

（1．天津大学管理与经济学部 天津市 300072；2．中国农业发展银行天津市西青支行 天津市 300380）

创业板公司融资约束与研发效率的实证研究

杜 军1潘晓华1姜慧慧2

（1．天津大学管理与经济学部 天津市 300072；2．中国农业发展银行天津市西青支行 天津市 300380）

本文以创业板上市的153家企业为样本数据，根据企业研发活动价值实现的路径，将研发效率分为了技术效率、经济效率和综合效率三个效率值。利用logistic回归模型和DEA模型构建了融资约束指数和研发效率值，并对融资约束与研发效率进行多元线性回归分析，结果表明融资约束与技术效率呈显著的正相关关系，与经济效率，综合效率呈显著的负相关关系；企业的规模与技术效率和综合效率呈负相关关系，与经济效率呈正相关关系，但是没有通过显著性检验。

创业板企业；融资约束；DEA模型；研发效率

我国正在实施建设创新型国家的重大战略，提高企业的自主创新能力是建设创新型国家的核心。改革开放以来，伴随着社会主义市场经济的繁荣，中小企业不仅对经济增长和就业率的增加做出了重要贡献，在技术创新领域也成就卓著。中国人民大学民间投资研究中心马光远在2013年“中国非公有制经济发展论坛”上指出：“中国60%以上的GDP、70%以上的专利创造、90%以上的新增就业是由中小微企业创造的”。同时辜胜阻［1］（2007）也提出“若大企业是自主创新的中坚力量，那么中小企业就是自主创新的生力军”的观点，如何提高中小企业的技术创新能力成为了建设创新型国家的关键。……