李 源

近期好望角型散货船运价指数出现暴跌，闲置运力和拆解量大增，多艘好望角型散货船订单被改为油船订单。究竟是何原因？从好望角型散货船需求量和运力两方面对该现状进行分析。

全球铁矿石、煤炭海运贸易量

好望角型散货船是指载重量在10万吨以上的散货船，主要运输铁矿石、煤炭等大宗商品。来自巴西和澳大利亚的铁矿石占了全球铁矿石海运贸易量的70%以上，然后是南非和加拿大等地。近年来巴西的铁矿石出口量有逐年递减的趋势，而澳大利亚的铁矿石出口量逐年递增。根据克拉克松全球铁矿石海运贸易量（吨海里）统计数据（本文中数据如非特别说明，均来自克拉克松），可以发现全球铁矿石和煤炭海运贸易量绝对值一直呈上升趋势，不过由于好望角型散货船运力也一直在增长，因此需要对贸易量增幅和运力增幅进行比较，从而了解这一船型相对上年的供需关系情况以及供需关系的发展趋势。就增幅而言，铁矿石贸易量从2009年至2013年增幅逐年下降，2014年增幅出现很大的回升，但是2015年又出现下滑。煤炭贸易量增幅在2010年、2012年出现了较大幅度的上涨，其余年份增幅递减。总的趋势是好望角型散货船所运载的大宗商品贸易量在2008年至2015年8年间出现了三波增幅上涨，但是势能越来越弱，很难再出现高速上涨的势头。

图1：2008年至2015年全球铁矿石、煤炭海运贸易量

运价指数

波罗的海干散货综合运价指数（BDI）反映全球大宗商品市场状况，自1985年诞生以来，一直与全球经济关系密切，甚至成为反映全球经济形势的晴雨表。BDI在2008年5月 达 到11793的历史高位，随着国际金融危机的爆发，6个月内下跌94%，于当年12月初暴跌至663点。随后几年里，与全球大宗商品贸易量一样，虽然有几次反弹，但势能不足。进入2015年以来，BDI持续单边下跌，2月中旬最低跌至509点，创30年来的新低。波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）走势与BDI相似，从2014年底开始出现断崖式下跌，于1月中旬跌至311点的历史底部。好望角型散货船的平均日租金从2014年11月的每天20000美元左右降至最低每天3000美元左右，已经低于该船型的运营成本。这种情况下，很多运营商通过闲置运力或者拆解老龄船等手段减少亏损，并且船东不会有订船的意愿。

图2：波罗的海好望角型散货船运价指数BCI

图3：好望角型散货船日租金

船队情况

手持订单和交付量：由于中国需求的拉动，即使在金融危机以后，好望角型散货船的订单也保持了高速增长，截至目前为止，该型船手持订单共309艘，6114.3万载重吨，占到该型船总运力的19.8%。2012年是好望角型散货船交付的高峰年，全年共交付213艘，4189.2万载重吨。2015年 和2016年都是高峰年，这两年每年将交付150多 艘，3000万载重吨左右。今明两年将有较大的交付压力。

图4：2012～2017年好望角型散货船交付量

图5：好望角型散货船船龄结构

船龄结构和拆解量：近几年的大量订船，使得好望角型散货船整体船龄结构非常年轻，需要正常淘汰的老龄船占船队比例有限。船队中占比最大的是0～5年船龄的新船，以载重吨计，占了总运力的55%左右，其次是6～10年船龄的船舶，占了总运力的19%，20年以上船龄的船舶仅占总运力的8.5%，潜在拆解量并不大。

图6：好望角型散货船拆解量

图7：2011年～2017年好望角型散货船运力发展

从市场现状来看，截至今年4月，好望角型散货船已经拆解 了32艘， 比2014年全年的拆解量还要大，从趋势看，是2012年以来的最高值。并且2015年拆解的好望角型散货船的平均船龄为21年，小于2014年的23.6年。与此同时，市场上多型散货船订单被改成油船订单，反映出市场对散货船，特别是好望角型散货船悲观的预期。

船队运力情况及与海运贸易量的对比：根据克拉克松的数据，截至2015年3月，全球好望角型散货船船队保有量为1636艘，3.09亿载重吨。该型船2011～2017年的运力发展如图7所示，其中2012年运力增幅非常大，达到了13.1%，2013～ 2014年 较 为 平稳，增幅为4.9%，2015～2016年增幅将再一次上升，2016年将达到9%以上。不过由于2015年仅计算了截至目前的拆解量，2016和2017年均未计算拆解量，实际运力增幅应该小于图示。为了便于对比，将前文中所述的铁矿石和煤炭总贸易量的增幅也绘入图表中，可以发现2012～2015年四年中，除了2014年以外，其余年份均为贸易量增幅大于运力增幅，并且存在较大差距。也就是说，近年来好望角型散货船运输市场一直处于供大于求的矛盾中，因此市场行情很难有好的表现。

景气度降低背后

长期以来，大宗商品的需求是由新兴经济体，特别是中国经济的高速增长带动。金融危机以来，全球经济一直维持缓慢的复苏态势，曾经作为全球经济发展引擎的新兴发展中国家经济也出现增速放缓。2015年1季度，中国GDP同比仅上涨7%，创下金融危机爆发以来的最低水平。

另一方面，中国经济在经历了持续多年两位数高速增长的发展后，正在通过调结构等方式引导旧经济模式向新经济模式转换，以往拉动经济发展的大量基础设施建设投资、高污染、高耗能的粗放型投资，以及产能过剩的低水平重复投资正在逐步减速，第三产业将成为经济发展新动力，对铁矿石等大宗商品的需求不可能再像过去一样高速增长。好望角型散货船市场的发展已经遭遇了天花板。

但是该船型船队的保有量仍在继续增长，持续的供需不平衡导致BDI急剧下跌，跌至指数创立以来的最低点。好望角型散货船的运输市场景气度很低，船东悲观情绪蔓延。

对未来好望角型散货船的供需关系判断如下，供应面上，随着市场之手的调节，好望角型散货船订购量下降甚至停滞，拆解量上升，船队保有量保持平稳。需求面上，由中国倡导的“一带一路”战略进入实施阶段，中国与“一带一路”沿线国家的交通、基础设施建设领域将涌现出新的需求，创造新的机遇，从而对铁矿石需求量产生积极影响。通过两方面的作用，市场有望进入健康的发展状态。