张平

注册制的到来必然会带来A股市场的大扩容时代，会导致股市资金分流，无疑给疯狂的股市降降温，而且在注册制下对投资者的要求更高，需要你去甄别上市公司质地的好坏，散户踏雷的概率会有所上升。

4月20日，全国人大常委会审议了证券法修订草案。此次修订的内容非常多，其中包括备受关注的股票发行注册制。据报道，修订草案规定，公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由交易所负责对注册文件进行审核。交易所出具同意意见后，如果证券监管机构十日内没有提出异议，股票就可以发行并上市。

当前，中国公开发行股票实行的是核准制，不过核准制逐步向注册制转变乃是大势所趋。今年“两会”期间，证监会主席肖钢表示，待证券法修订完成正式实施，注册制即可落地。而全国人大财经委副主任委员吴晓灵更给出了推出注册制的时间表，证券法修订案有望4月底上会，最快8月份进行二审，10月份完成三审。修订计划正在按部就班的进行中。

那么监管层此时为何急推注册制呢？笔者觉得原因有三：其一，核准制由于失败的几率比较高，人为造成了IPO中的“三高”（高发行价、高市盈率、高超募额）弊端，而改为注册制就无此问题。其二，管理层则希望通过注册制这种直接融资方式降低企业的融资成本。同时也降低银行业间接融资的风险。其三，即使在核准制下，上市公司的整体质量也颇受诟病，倒不如将股票发行权力下放到交易所，由交易所对拟上市公司进行核查，如果披露信息不实，监管层就可以对其进行惩罚。……