■ 刘 克，李 莉

贸易发展是促成一国货币国际化的最直接、最基础的推动力。历史上，无论是近代的英国、美国，还是现代的日本，这些国家其货币的国际化在初期都是从国际贸易交易货币萌发的。国际交易货币的主要功能包含定价货币、支付货币、结算货币和计价货币。

一、一个简单的理论评述

上个世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，贸易进出口商的汇率风险管理研究蔚然成风。在这个大背景下，学术界围绕国际贸易中计价货币的选择展开了激烈的争论。从经验看，国际贸易和计价货币选择模式之间有一定的规律可循。Grassman（1973）根据1968年瑞典和丹麦贸易计价货币的使用情况，研究并得出了Grassman规律——即国际贸易中存在使用出口国货币支付的“基本对称”现象。究其原因，他认为出口商有更强大的讨价还价能力。Magee（1973）则认为出口商的讨价还价能力强大反映了出口商品专业化程度要比进口商品高。在国际贸易结算中，微观市场主体在国际计价结算货币选择上存在一定的惯性。至于原因，Krugman（1984）认为贸易对手的相对规模可能更加重要。Bacchetta和 Van Wincoop（2005）认为，出口商如果在出口目标市场占有更大的市场份额或出口产品的差异程度越高，出口商越倾向于使用本国货币计价。

除了使用出口商所在地货币外，Krugman（1987）和 Dornbusch（1987）识别了国际贸易中使用销售市场的当地货币结算的情形（进口商所在地货币）。Friberg Richard（1998）在计价货币选择理论中对这一现象进行了分析，他的结论认为，当出口国汇率波动较大、出口所占市场份额较小，或进口国是一个工业化的贸易大国且具备发达的金融市场时，进口国的货币更倾向于被选择作为计价结算货币。……