文/ 金石期货分析师 黄李强

10月16 日~11 月13 日，郑州商品交易所（CZCE）PTA 期货呈现箱体振荡走势，虽然出现了小幅反弹，但还是未能突破前期4800 元/吨的压力位。截至11 月13 日，PTA 期货主力TA1601 合约报收于4666 元/吨，较上月15 日下跌48 元/吨，下跌1.02%。

化纤行业开工率图表

10 月份，美国的就业数据表现良好，非农就业人数较9月份大幅增加，新增27.1 万人，显示美国的劳动力市场正在复苏。在非农数据公布之后，相关机构对80 名知名经济学家进行问卷调查，70%的人认为美国会在12 月的美联储议息会议上加息。受此影响，美元指数大幅上涨，原油价格则持续回落，导致了PTA 的成本塌陷。但是，目前美国的通胀水平仍然处于低位，美国是否加息仍然存在很大的不确定性。对于加息的预期，市场已经相对充分地反应了近一年，因此即便加息对市场的冲击也是有限的。此外，原油的价格目前处于40 美元/桶左右，继续下行的空间相对有限，美国开工的钻井数持续下滑与冬季的来临，也

将促成原油的需求回暖。因此，笔者认为12 月份原油企稳反弹的概率较大，将对PTA的价格形成一定的支撑。

受原油暴跌、供给增加和需求疲软的影响，PTA 的价格大幅下挫，相对历史高位已经下跌2/3。由于PTA价格的下挫，PTA 生产企业的利润逐渐下滑，大部分不具有规模效应的企业甚至还出现了亏损。在这种状态下，PTA生产企业就会自发组成限产联盟，通过限产保价的方法来推升PTA价格。截至11 月13 日，今年PTA 生产企业的平均开工率为66.39%，就在10 月份PTA 生产企业的开工率出现了明显的下滑，负荷已经跌破60%，这也是造成PTA近几个月强势反弹的重要原因。……