文｜郑渝川

家族企业顺畅延续的制度基础

文｜郑渝川

要确保家族企业实现顺畅延续，减小传承过程中的价值损耗，应当着眼于家族治理、股权设计、公司治理三方面的机制建设。

家族企业是世界上最具普遍意义的企业组织形态，据统计，沪深两地的上市公司中有36.28%的企业，属于家族企业。

家族企业交班传承确实是个世界难题。特别是在我国内地，这些企业普遍没有建立起一套家族股权的流转机制，很多人不能接受职业经理人的交班形式，而成长起来的第二代们，对于如何服从于家族企业资产保值增值、业务发展壮大这个大前提下，建立有规则的博弈和合作，并无思想准备，其成长环境中通常也没有接受这方面的教育。

在毫无制度、教育和心理准备的情况下，因为一些偶然原因（比如创业企业家突然去世）而触动的家族企业交接班，究竟会有多大的影响？香港中文大学会计学院及财务学系联系联席教授、经济金融研究所主任范博宏以一项对近20年中国香港地区、中国台湾地区和新加坡的250宗家族企业传承案例的研究为据指出，交接班通常会导致多达60%的企业累计股票超额收益率损失。

范博宏是经济学界研究家族与企业长青之道的权威，任世界银行、世界经合组织、亚洲开发银行顾问，他所著的《交托之重：范博宏论家族企业传承01》一书首先讨论了家族企业特殊的治理问题。家族企业拥有企业和家族两个大的利害相关集体，需要处理的利害关系更为复杂，处理不当很容易造成内耗。近年来内地和香港最为出名的家族企业内斗，莫过于“真功夫”和香港新鸿基两家企业闹剧。

范博宏指出，要确保家族企业实现顺畅延续，减小传承过程中的价值损耗，应当着眼于家族治理、股权设计、公司治理三方面的机制建设。家族治理要求对家族内部成员进行长期的价值观引导，建立必要的家族治理规则，以调处争端，凝聚力量。股权设计旨在搭建起可以激励家族及非家族成员，整合意见，化解分歧，平衡企业成长与家族控制的股权架构，以避免股权变动以及家族传承发生股权流传时遭遇的尴尬。公司治理则应明确职业经理人的聘任、升迁与激励，企业接班人的培养，家族与职业经理人的分工合作，财务、会计透明化等重要事务。

范博宏在该书第三章逐一介绍了家族企业发展通常遇到的各类障碍，包括家族内部的利益冲突，企业资产及家族产权传承所面临的遗产税等制度障碍，以及对家族企业发展传承构成“双刃剑”影响的政商关系，分别给出了我国香港和内地多个家族企业的相关案例予以具体说明。

该书第五章进一步深入讨论了家族治理。家族企业需要尽可能早的建立起家业合一的传承规划，要进行价值观建设，明确股权分配、分红原则。该书中举出法国著名的穆里耶兹家族的案例，这个家族的家族治理机制，包括穆里耶兹家族联合国、顾问委员会、家族控股公司、家族特别私有基金，注重家族内部教育，接班人选拔以家族内部任人唯贤为原则。

股权设计旨在控制、激励、制衡和创造公平感。无论是集中的股权机制，还是分散机制，都各有利弊，前者会导致监督缺乏和纠错困难，后者则必然影响家族的凝聚力。范博宏分别以香港利丰冯氏家族等多个案例，给出了家族企业股权设计的多个方案。

编辑：王深圳910825308@qq.com

作者：【日】山口勉

出版日期：2014年10月

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作者：【荷】曼弗雷德·凯茨·德·弗里斯、【德】康斯坦丁·克罗托夫 等

出版日期：2014年10月

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作者：李真顺

出版日期：2014年10月

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编辑：王深圳910825308@qq.com