华东师范大学金融与统计学院 佘笑荷西安交通大学经济与金融学院 王晓芳

通胀目标、反通胀速度与财政政策①

华东师范大学金融与统计学院 佘笑荷
西安交通大学经济与金融学院 王晓芳

摘 要：本文借鉴序列博弈模型，探讨了通货膨胀目标制下，财政政策对通胀目标水平和反通胀速度的影响，得出如下结论：在财政政策的作用下，实际汇率(RER)的降低会减少通货膨胀的净边际成本，推高均衡通胀目标、降低反通胀减速度。本文以通货膨胀目标制国家的反通胀经验对以上结论进行了实证检验。

关键词:通货膨胀目标制 财政政策影响 通胀目标 反通胀速度 实际汇率

王晓芳(1958-)，女，汉族，陕西西安人，西安交通大学经济与金融学院教授、博士生导师，国际金融与风险管理中心常务副主任，主要从事货币金融理论与政策、金融风险管理方面的研究。

1 文献回顾

通货膨胀目标制已成为许多国家的货币政策选择。探讨通货膨胀目标制下，财政政策对通胀目标水平和反通胀速度的影响，对于各国在日益开放的国际环境下货币政策的制定和通货膨胀的有效控制，有十分重要的意义。

Kydland和Prescott(1977)基于央行与公众的通胀偏好提出了一个一期两阶段的博弈模型，Barro和Cordon (1983)拓展了此理论，发展出基于央行与公众通胀偏好的重复博弈的多期模型。Hernando Vargas(2008)在上述研究的基础上提出了央行独立性概率模型，探讨了财政政策对通货膨胀目标制的约束作用。

模型认为政府等权力机构可在一定程度上代表公众意愿，当央行承诺的通胀目标不能支持公众期望实现的汇率目标时，其独立性面临被破坏的威胁。……