如果现在还看不到通缩的来临，说明你还没有发现2015年全球经济的头号敌人。

在金融危机进入第八个年头之后，全球经济仍未走出衰退和动荡的阴霾。在美联储加息和油价暴跌的双重压力下，通缩这个令人望而生畏的魔鬼已经成为2015年全球经济的头号敌人。

为了对抗通缩，包括英国、加拿大、日本在内的主要经济体，集体选择了降息或者QE（量化宽松政策）的手段。中国央行也决定从2015年2月5日起下调0.5%的金融机构人民币存款准备金率，加入了货币放水的行列。

很显然，这次全球央行集体“放水”的行动逻辑，绝非1930年代大萧条时期“以邻为壑、竞相贬值”的贸易保护主义游戏，而是面对通缩这个共同的敌人，同时扣动了扳机，避免全球经济在2015年因为通缩而进入寒冷的“冰河时代”。

这次真的不一样

对于欧盟等央行的放水，国人一般都能理解。然而一旦中国央行采取降息降准的举措，人们便闻之色变。很显然，这和前几年无节制的宽松货币政策引发的严重通胀和房地产泡沫有很大关系。但是，我想说，这次真的不一样。

对于当下的中国经济，和全球很多经济体一样，都面临着极其可怕的通缩的危险。2015年第一个月，中国经济的各项数据其实已经清晰无误地昭示着经济增长形势已然极为严峻：备受关注的制造业采购经理人指数，官方的数字跌破了50%的荣枯线;CPI继2014年第4季度回落到“1”时代以来，1月份继续在低位徘徊;而PPI已经连续35个月为负数;进出口大跌，房地产的各项指标并未出现明显的反弹迹象。面对这一切，如果还看不到通缩的来临，那只能说明，我们对通缩的可怕和危险实在缺乏认识。

请中国央行认清敌人

对通缩反应迟钝的，除了一些机构和专家学者，还有中国的货币政策。

早在去年二季度，中国流动性的紧张已经非常明显，央行却坚持不通过全面的降准降息进行应对。笔者一直认为，那个时候是中国央行对以往失误的货币政策进行纠偏的最好时机。因为房价在下跌，美元开始走强但还未强到今天的程度，降准降息不会使得国际资本的流出加速，导致国际资本外逃。但很显然，中国央行担心一旦动用降准降息的常规武器，已经调整的房地产又会重回上升通道，招致外界的质疑。过于自信的中国央行在创造了一系列眼花缭乱的所谓“新工具”之后，根本没有解决经济体的流动性短缺问题，企业的融资成本，甚至中央企业的融资成本飙升，试图不通过常规的降准降息手段解决流动性的愿望彻底落空。最终被迫在2014年11月21日宣布降息，货币政策总算回到了应该回到的轨道。

可惜的是，央行没有在正确的道路上继续前进一步。由于当时美元升值，国际资本流出的迹象已经非常明显，中国的外汇储备在9月份突然减少了1000亿美金，外汇存款也首次出现负增长，央行担心投鼠忌器，继续降准的动作加速资本流出，从而再次犹豫。这等于一个拳击手在挥出一拳击中对手之后，却没有继续猛击对手，从而贻误了最好的战机。等到2015年1月份，人民币汇率7天6次逼近跌停，包括欧洲央行在内的主要经济体都通过放松货币政策应对全球性的通缩，中国央行在这个时候才决定出手。很显然，这不仅无法防止资金的外逃，也无法确保人民币汇率的稳定。短期来看，人民币的确已经进入到贬值周期，央行付出的成本和代价更大。

当然，采取行动，哪怕迟缓，总比置若罔闻强。对于中国央行而言，在确定是否采取行动之前，一定要明确货币政策的主要敌人是谁。就2015年而言，中国经济要担心经济下滑过快而出现失速以及全球性通缩的危险，降准降息可能引发人民币贬值和资金的外逃，可能引发股市的非理性上涨和房地产泡沫卷土重来。相对于经济停滞和通缩，其他问题相对而言还好对付一点。咱们总不能在面前有一只狮子的情况下，还把枪口对准旁边的小狐狸吧？