耿中元

（哈尔滨工业大学 经济与管理学院，哈尔滨150001）

低利率等宽松的货币环境常常引起信贷过度膨胀，进而导致金融失衡与经济波动。自2000年以来，欧美诸多发达国家均采取低利率政策以阻止经济衰退。持续的低利率将引起资产价格上扬，使得金融机构敢于冒险。低利率政策很难说是2008年国际金融危机的根本原因，但是至少导致了金融风险的累积。在上述背景下，国内外学界和业界对货币政策是否引起银行风险行为增加进而导致国际金融危机发生、货币当局的目标函数是否有必要包含银行风险指标，产生了浓厚的兴趣。

货币政策对银行风险的影响，有两种情形：一是货币政策对银行风险的被动影响。货币政策出台以后，鉴于宏观政策和形势的变化，具有有限理性的银行将改变风险认知、风险偏好和风险决策等行为。该情形下，货币政策在改变银行的风险行为上具有被动性，不是主动打算引致银行的风险行为，银行自身在是否改变风险行为上具有更大的主动性。二是货币政策对银行风险的主动反应，当银行出现一定程度的风险、危及金融稳定时，货币政策主动对银行风险做出反应，关注银行风险管理，促进金融稳定。该情形下，银行具有被动性。

大量研究已经分析了货币政策和金融稳定性的关系，货币政策对银行风险的影响从属于、但又区别于上述问题。截至目前，关于货币政策对银行风险的被动影响和主动反应，理论支撑和经验证据都非常有限［1］。……