李 锴

（中国社会科学院，北京 100102）

2015年8月11日，人民币突然贬值，随后引发全球大宗商品交易市场和全球股市动荡。事实上，本次人民币实际贬值的幅度并不大，特别是相对于亚洲区货币日元来说，人民币迄今为止对美元兑换汇率跌幅仅2.8%左右，但其贬值的时机则引发了全球的高度关注。当时一方面正值美联储加息预期上升，国内经济增速下滑，国际资本流出迹象日益明显；另一方面，中国申请人民币纳入SDR货币篮子的工作正进入到了一个关键阶段。在这一敏感时点，人民币的任何变动都会被认为中国政府对经济发展未来走向的布局和预判。各界的主要疑虑有三个方面：一是本次贬值是否意味着人民币结束了自2005年以来的升值周期，开始进入到了贬值的下行通道？二是本次贬值是否意味着国内刺激消费的经济计划遭遇到了挫折，而重新开启了出口拉动经济增长的模式？三是本次贬值是否意味着中国政府在一定程度上容忍或者已经无法阻止资本的向外流动？要解答这些问题，归根结底还是要从我国的汇率安排选择和改革方向上来找答案。从本质上来说，我国当下面临的汇率问题，主要有两个，一个是人民币的汇率水平，也就是币值的价格问题；另一个是汇率安排，也就是关于汇率的管理体系问题。从长远发展的角度来说，汇率的安排是根本问题，而币值有所起伏是经常性问题，这个问题可以从汇率的安排上得到有效调控，从而保持汇率的稳定性。……