赵治纲

摘要：中央经济工作会议对2014年经济增长提出了“通过提高经济发展质量和效益，促进经济持续健康发展，实现不会带来后遗症的增长速度”的要求。当前我国实体经济资本回报率处于一个什么水平？影响我国实体经济利盈利恶化的关键因素发生了什么变化？金融业和实体经济是否在协调发展？此外，当前我国实体经济资产负债率水平到底有多高？资产负债率是否超过了债务风险预警的警戒线？本文将通过对资本市场所有非金融业上市公司（我们将其视同“实体经济”）作为总体样本来进行研究，通过深入分析非金融类上市公司近5年来核心财务指标状况，探讨上述问题。

关键词：上市公司 财务视角 实体经济形势

我们分析的非金融业上市公司样本总数为2445家，金融业上市公司样本总数为42家，银行业上市公司样本总数为16家，并将2009年至2013年连续5年作为核心财务指标的分析视角。

一、实体经济资本回报率持续下滑，盈利堪忧

（一）非金融业上市公司资本回报率分析

通过对非金融业上市公司2009年至2013年连续5年资本回报率指标进行分析，自2008年金融危机以来，随着财政4万亿投资的拉动，资本回报率从2009年的7.09%上升到了2010年的8.72%，但是，从2010年到2013年，资本回报率出现了连续下降，从2010年的8.72%下降到了2013年的5.81%。

通过图1说明我国非金融业上市公司近年来资本回报率显著下降，从下降的原因来看，主要还是非金融业上市公司净利润近年来没有增长，而这些公司投入的资本却在不断增长。……