文 王秋林

美国彭博社近日撰文称，中国科技板块的估值近期大幅飙升，各项指标都超过上世纪末的美国.com泡沫，表明风险正在逐步加大。在总市值6.9万亿美元的中国股市中，科技成为领涨板块，平均静态市盈率高达220倍，在全球同行中傲居首位。2000年3月，彼时的纳斯达克综合指数处在巅峰状态，但即便如此，那时的美国科技公司平均市盈率也只有156倍。

与20年前的互联网泡沫类似，中国的科技股上涨背后同样有一个引人入胜的故事：中国计划推动该行业的发展，以此降低对重工业和房地产行业的依赖。与1990年末相同，中国股市也受到利率降低、IPO市场繁荣和投资新手大举入市的共同推动。

好消息是，科技板块在中国股市的占比低于15年前的美国，降低了潜在的下跌风险。但坏消息是，该行业的任何一点逆转都会给散户造成损失，而已经创下7年新高的上证综指可能就此滞涨。

而由于疲软的工业领域拖累经济增速创下25年新低，中国政府正在加大科技投入。今年3月，李克强总理提出了“互联网+”计划，希望将互联网公司与制造企业联系起来。政府还计划允许境外投资者通过香港股市进入深圳股市，而深圳股市恰好聚集了大批科技公司。

在市值超过10亿美元的全球科技公司中，今年以来股价表现排名前50的全部来自中国。沪深300科技指数2015年以来的涨幅高达69%，达到大盘涨幅的3倍。受此影响，科技板块的市值位居中国大陆股票市场10大行业板块之首。根据彭博社汇总的数据，中国科技股平均市盈率较2000年时的美国科技股高出41%，估值中值则高出两倍，市值加权平均数高出12%。

但中国监管机构要求企业必须实现盈利才能上市交易，所以中国并没有出现美国.com泡沫时期的上市公司过剩情况。“高估值未必意味着不理。”申万宏源市场研究总监桂浩明4月3日说，“有些估值可以被高速的利润增长消化。”而中国科技板块的规较小，因此块的掉头向可能引发整跌。在中国中，科技行00年时美国500指数用影响，纳斯高点。