董 斌， 张 振

（东南大学 经济管理学院，江苏 南京210096）

现代股份制企业中所有权和控制权分离导致委托代理问题的产生，公司治理是为解决委托代理问题而设计的方法、制度和程序，可分为内部治理与外部治理。内部治理是指公司所有者对经营者的一种监督与制衡机制，通过这种制度安排来合理配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。内部治理的具体机制为：股东大会选取产生董事会，董事会聘请管理层。作为所有者和经营者的纽带，董事会在公司内部治理中扮演非常重要的角色。

良好的公司治理特别是内部治理有助于降低公司内部监督、管理成本，保证高效决策和有效执行，从而最终提高公司业绩。国内外实践表明企业竞争最终取决于公司治理，只有不断完善公司治理机制，才能更好的提高公司绩效。必须指出，董事会既是股东大会的常设权力结构也是公司经营决策机构，处于公司内部治理的核心，所以对公司的经营绩效具有决定性的作用。

根据上述公司内部治理的逻辑，股权结构决定了股东代表大会的构成与决策，从而对董事会的结构和制度产生决定性影响。而董事会的构成与运行决定了公司经理层的任用、激励与监督，从而最终对公司经营绩效产生根本性的影响。其中股权结构不能直接影响公司经营业绩。因此本文按照“股权结构——董事会特征——公司业绩”逻辑框架，对2001～2010年间我国上市公司进行实证研究，检验我国上市公司内部治理对公司业绩的影响机制。……