文/杨子江

发展四川旅游产业资本市场不能缺席

文/杨子江

“看山看水看四川，四川到处么桃花源……”歌曲《看山看水看四川》不仅唱出了四川山水人文之美，也让游客体验到四川特色的休闲度假方式。正是在这首歌曲的影响和感召下，四川旅游产业在2014年收获了这样的好成绩：实现旅游总收入4891亿元，同比增长26.1%，首次实现一年增收1000亿元，提前完成“十二五”规划目标任务。其中，国内旅游收入4838亿元，同比增长26.3%；接待入境游客240.2万人次，同比增长14.6%；外汇收入8.6亿美元，同比增长12.7%，各项指标增长幅度均位居全国前列。不过，在获得丰收的同时，它也给游客留下了几分遗憾。对旅游产业颇有研究的王先生就遭遇了这样的遗憾：一行数人千里迢迢从东北地区自驾游来到了四川，原本打算在川内最具特色的景区过一个特别有意义的春节，但当他们走了几个景区后感觉与他们的想象之间仍有差距，比如基础设施建设投入不足，接待能力有限。

融资渠道存在障碍

在四川旅游景区基础设施建设投入不足，接待能力有限的背后，是四川旅游产业在投融资方面存在着如下问题：旅游产业投资主体单一，政府投资占比偏大。在四川旅游开发建设中，政府一直充当着旅游产业主要投资人的角色。但旅游产业是资本密集型产业，项目建设资金需求大，而目前四川省仍属于经济欠发达地区，财政收入还远远不能满足经济建设的需求，单靠政府财政投入远远不够，因此，出现了“僧多粥少”的尴尬局面。

目前，四川旅游产业在间接融资方面以银行贷款为主，但银行融资门槛高，对旅游企业的支持力度自然不足。我国银行业金融机构包括三种类型：一是国家政策性银行，二是商业银行，三是其他金融机构。政策性银行由于贷款的范围和投向有严格限定，一般很少对旅游项目放贷；商业银行受其市场化经营原则及高管人员考核机制的制约，对于开发周期长而风险大的旅游产业很难给予所需的贷款投入；其他金融机构则和商业银行的情况类似。

不仅如此，目前四川旅游企业在直接融资方面渠道狭窄。四川旅游企业以中小微企业为主，大型旅游企业少，特别是大型的旅游集团公司，旅游饭店、旅游商贸公司几乎没有。再加上旅游企业财务不健全、组织结构不完善，无法满足直接融资市场条件。目前，四川旅游业仅有峨眉山旅游股份有限公司在A股市场上市。即使在上市条件比较宽松的新三板市场上，也未见四川旅游企业的身影。

民间资本在旅游业方面的投资也显得不足。究其原因，出让旅游景区开发经营权缺少法律依据。同时，旅游业一次性投入大，投资回收周期长，一些民营企业不愿意将资金长期“陷”在里面。目前，仅有万贯集团投资了雅安碧峰峡景区。

同样值得注意的是，四川旅游产业在各地区之间的发展也不平衡。尽管近年来，四川加大了对旅游产业投资项目的招商引资力度，但主要集中于成都、绵阳、德阳等少数地区。而四川具有开发潜力的旅游资源却多位于阿坝、甘孜、凉山等边远地区，这些地区的旅游资源得不到很好的投资开发。从旅游总收入、国内旅游收入和旅游外汇收入等旅游统计数据看，区域差异在扩大。

由于旅游景区的开发不是一蹴而就的工程，需要持续稳定的中长期投融资，但目前四川旅游业缺乏具备前瞻性的投融资中长期规划，导致在项目落地后，后续投入无法保证。

资本市场有路可寻

旅游产业素来有“无烟工业”之称。既然如此，在我国经济需要转型升级的背景下，发展旅游产业就显得更加迫切和有意义。那么，在旅游业投融资方面就必须从以下几个方面努力：

在直接融资方面，要充分发挥资本市场的作用。一个典型的例子是，峨眉山旅游股份有限公司作为目前四川省唯一一家旅游上市公司，除了首次发行股票获得融资外，还于2013年通过增发股票获得再融资。由于在资本市场融得了发展资金，有力地推动了对“大峨眉”景区的打造，不仅提升了峨眉山的品牌价值，也使公司获得了较好的经济效益。该公司披露的2014年业绩预告称，2014年盈利17130万元至20500万元，每股收益0.65元至0.78元，比上年同期增长50%至80%。

不过，对于四川这样一个旅游资源大省来说，仅一家旅游上市公司是远远不够的，还需要更多的旅游企业上市。目前，四川正在加紧对旅游企业的上市培育工作，如按照市场化方式组建的省属国有大型企业——四川旅游发展集团计划用5年左右的时间，通过IPO或借壳上市。目前，其旗下共有包括四川锦江宾馆、四川省中国国际旅行社、四川省青年旅行社在内的16家全资、控股及参股子公司。希望借助资本市场的力量，加大资本运营力度，整合优化资源，实现集团资产总额翻两番，接近100亿元的目标，使集团真正成为西部最佳旅游投资与管理运营商。

由于场内市场的容量毕竟有限，能够在此上市的企业永远只是极少数，因此，还要发挥多层次资本市场的作用，即可以在作为场外市场的新三板和区域性股权交易中心挂牌融资。目前，四川已有了先行者，如四川世纪金沙国际旅行社有限公司已于2015年1月在上海股权交易中心股份报价系统（Q板）挂牌。

当然，四川旅游企业要在多层次资本市场融资必须做好这样一些“功课”：一是持续经营；二是主业突出；三是盈利模式清晰；四是公司治理结构健全。

政府职责不能空缺

在债权融资方面，政府需要继续加强与银行业金融机构的“旅游投资”战略合作，引导金融机构加大对旅游重大项目建设的支持力度。旅游企业可利用旅游资源等资产抵（质）押的方式向银行借款，采取垫资建设、门票抵扣、收费权质押、预售预卖等商业信用模式融资。政府对旅游企业贷款给予贴息支持，对为旅游企业贷款提供担保的机构给予补助。

在股权融资方面，政府可以由财政出资设立“旅游产业投资引导基金”，发挥“四两拨千斤”之效果，撬动更多社会资本参与旅游产业投资。同时，引导企业对阿坝、甘孜、凉山等地区的投资，以促进四川旅游产业“多点多极”发展。

在旅游产业基础设施建设方面，可以仿效“PPP项目投资模式”，因为能够充当社会资本主体的，既包括民间资本，又包括以股份有限公司为代表的混合所有制经济成分，还包括上市公司甚至国有控股的上市公司。一句话，不是政府财政直接投资的，都可以称作“社会资本”。这样，有利于融资杠杆的放大，能够吸引海量资本进入，提高融资效率。

政府在支持旅游产业基础设施配套投入方面，可以出台投融资优惠政策、税收优惠政策，大力实施以制度换资金，以项目换资金，以效率换资金，以开放换资金的产业扶持措施。

政府在招商引资过程中，可通过将大型项目划分成若干个小项目，保证投资者有能力进行投资，严格按招标要求，向境内外的社会资本进行招商，防止投资者只对投资期短的小型项目投资。

旅游产业开发是一项系统工程，不可能一蹴而就，其投融资也是一个长期的过程，需要政府从国民经济发展实际出发，联合金融部门和社会各界力量，制定具有前瞻性、超前性的整体投融资规划，保障旅游业建设的融资需求。（责任编辑/胡静 设计/赵清）