宗文君

（天津市交通设施养护管理中心 天津 300050）

1 PPP 融资模式介绍

1.1 PPP 融资模式的定义

PPP融资模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，即公共部门与私人企业合作模式，是指政府部门与私人企业之间，为了合作建设某种基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许经营权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

由于基础设施项目的公益性和投资规模巨大且社会效益大于经济效益的特点，单靠政府财政投入是无法满足项目资金需求。因此，PPP融资模式作为一种新型的融资方式，将市场竞争机制引入公共基础设施的建设中，为基础设施建设项目拓宽融资渠道、发展多元化的投资主体，有效缓解基础设施建设资金不足等方面将会产生积极的作用。

PPP融资模式一般是政府部门通过政府采购选择合作单位，并与合作单位组成项目公司签订特许经营协议，项目公司负责对整个项目进行筹资、建设及经营。政府部门与提供项目公司贷款的金融机构直接签订协议，由政府部门向金融机构承诺，政府将按照与项目公司签订的特许经营协议对项目进行补偿，而这个补偿是弥补项目贷款的重要资金保障。

1.2 PPP 项目融资的内涵

PPP融资模式的主要特点是根据项目的资产、预期收益以及政府扶持的力度作为项目的融资保障，而不是单独依靠项目投资人或发起人的资信能力。在项目建设期或项目运营期，政府提供的投资作为项目补偿或后补偿。PPP融资模式的核心内容是相关法律约定，政府部门与私营企业通过特许经营协议明确在完成某项基础设施建设及相关服务中双方的权利和义务，达成合作关系，确保这些项目的顺利完成。PPP融资模式的内涵主要包括以下四个方面：

1.2.1 PPP融资模式是主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持措施的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资的一种筹资方式。项目筹资的还款来源是项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是贷款的安全保障。

1.2.2 在PPP模式下，项目融资的私人企业可以在基础设施建设的前期就开始参与研究，利用私人企业的先进技术和管理经验有效的提高了建设项目各个环节的效率，避免了因前期不合理而导致建设过程中的问题，降低了项目操作风险。

1.2.3 PPP模式是通过政府给予私营资本一定的补偿以保证项目资本的收益性。在PPP融资模式下，政府通过给予私营资本相应的政策补偿或资金补贴，如税收优惠、贷款担保、沿线土地优先开发权或价格补贴等，以此提高私营资本投资参与项目的可行性。1.2.4PPP融资模式通过私人资本的参与降低了基础设施项目建设政府投资的负担和风险，共同经营又提高了项目的经营质量。由私营企业组建的项目公司进行筹资节省了政府的投资，减轻政府的资金负担，而政府在项目建设、运营中的政策支持和监督管理又约束项目公司更好地为社会和公众提供服务。

2 PPP 应用背景及天津地铁建设模式

2.1 PPP 项目融资在我国交通基础设施建设

随着我国经济的快速发展，一方面财政资金投入无法满足巨大的交通基础设施建设需求，以政府为背景的政府融资平台公司又会形成巨大的政府潜在债务危机；另一方面，私营经济对投资基础设施的强烈愿望和私营经济的迅速发展，使私营经济具备参与基础设施项目建设的热情、资金实力和技术要求。在这种背景下，作为的交通基础设施项目，可以引导、调动社会资源投入，实现政府主导下社会资金的广泛参与，由政府与私营企业合作，共同参与交通基础设施建设，解决了政府资金短缺的问题，引进私营企业的先进管理经验，提高了交通基础设施建设完成质量。

2.2 PPP 融资模式在天津地铁中的应用

随着天津市经济发展，天津地铁建设也进入了快速建设期。目前天津地铁已经运营开通了1号线、2号线、3号线、9号线，运营总里程约140km。目前地铁项目在建137km，其中1号线延长线将于2016年底开通；5号线、6号线将于2017年建设通车；4号线、10号线将于2018年通车。“十三五”规划启动建设235公里，“十三五”末，合计512km，到“十三五”末，全市轨道交通运营里程达到400km左右。预计“十三五”期间投资2308亿元。目前天津地铁建设主要依靠天津市轨道交通集团，由其作为政府融资平台对地铁项目进行投资、建设、运营。在国家鼓励社会投资者参与公共基础设施建设的背景下，天津地铁项目作为准经营基础设施项目，可以引入民营资本，广泛筹措资金，真正实现地铁项目的市场化运作。

在PPP融资模式下，政府资金将参与整个地铁项目的不同阶段，可以分为两种做法。

2.2.1 政府提供建设期资金作为运营补偿

地铁建设项目所形成的资产可以分为土建工程部分和运营资产部分。土建工程部分包括地铁站、轨道和洞体，这部分资产投资相对较大，可以由政府资金投资来完成；运营资产部分包括车辆、信号等设备的投资，可以由PPP项目公司完成。政府部门与PPP项目公司签订特许经营协议，约定PPP项目公司所提供的服务质量、标准及项目补偿方式。在项目成长期，政府将其投资所形成的固定资产无偿或以象征性价格租赁给项目公司，为其实现合理的投资收益提供保障；在项目成熟期，通过调整政府投入资产的租金，逐步收回政府投资，以租金作为项目利润调解杠杆，避免PPP项目公司获得超额利润，保持PPP项目公司的资金平衡。政府部门将全程参与地铁项目建设和运营的监督管理，保障公共利益。在项目特许经营期结束后，PPP项目公司将所投资的全部资产无偿移交给政府或重新签订特许经营合同。

此方式是将地铁投资建设资产拆分为公益性与盈利性两部分，公益性部分由政府进行投资，盈利性部分由社会资本进行投资，在扩大资金来源的同时，提高资金使用效率，降低参与者的投资风险。

2.2.2政府提供地铁项目经营期资金补偿

此种方式是政府部门与私营企业签订特许经营协议，由私营企业成立项目公司负责地铁新建项目的投资、建设和运营。政府部门以预测流量和实际票价为基础，预先核定项目公司的运营成本、资金成本和收入，对项目公司产生的运营亏损给予相应的运营补贴。在项目投入运营后，当实际发生客流量比预测客流量增加或减少的幅度超过一定比例时，其超过部分所形成的损益，由政府和项目公司按一定比例共同承担或享有，即相应增加或抵扣项目公司年度政府运营补贴。

经营期资金补贴模式将政府一次性投资转化为分期补偿，解决了政府一次性投入的资金压力，而经营期的补贴也保证了项目公司的合理收入，通过科学合理的补偿和一定的激励约束机制，保证项目的良性运转。此外，此种模式项目公司将承担项目全部的建设、运营并有稳定的政府补贴收入来源，因此能够吸引境内外具有实力的地铁建设、运营商参与地铁项目，打破垄断。

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