邹文静 孙侨侨 王毅

摘要：养老金实行多元化投资是养老保险制度可持续发展的必然要求，将对我国养老保险制度的发展和社会的和谐稳定产生重大影响。而养老金投资市政债是拓宽养老金投资渠道、实现其保值增值的一种新模式。在对我国养老金投资市政债的现实情况和必要性进行分析基础上，借鉴基金投资的“四性”标准并参考国内外的实践经验，从理论和实践两方面论证了养老金投资市政债的可行性；运用期望——方差模型，选取CPI月增长率和人均工资月增长率作为目标收益率，得出在风险最小的情况下，养老金投资市政债的最优比例；从建立政府评级体系、构建合理的投资机制、注重风险管控等方面提出相关政策建议。

关键词：养老金投资市政债；比例测算；期望——方差模型

一、引言

发达国家养老金已在资本市场实现了多元化的投资，根据养老金和资本市场互动理论，资本市场的稳定为养老金投资的安全、收益提供良好的环境，同时养老金也促进资本市场更加趋于完善。然而，我国养老金投资如履薄冰，在力求安全的原则下慎于投资而使得养老金难以保值增值，能否像社保基金一样采用信托等模式投入资本市场成为国内众多学者专家甚至老百姓争论不休的问题。养老金入市破冰为我国养老金进入资本市场打响了第一炮，可是不完善的资本市场会给养老金带来很多问题。另一方面，自党的十八大……