谢宏章

在持续波动的股市里，最佳的操作无疑是高位逃顶、低位抄底，但就多数投资者而言，很难达到这种理想化的状态，因小失大、适得其反的却大有人在。因此，一些投资者在不得已情况下选择了看似被动、实则高明的“不操作”操作方式，持有的筹码也因此成了“死筹码”。

实际上，持有“死筹码”的投资者并非无事可做，在正确把握“死筹码”股性特点，熟练运用交易技法基础上，同样能让“死”筹码“活”起来，达到“流金淌银”的目的。

死筹码也能流金淌银

一提起“不操作”，许多人就会与持股不动联系起来，片面地认为抓住筹码、紧握不放就是“不操作”。的确，“不动”比“乱动”要好。而且，对于绝大多数投资者来说，在缺乏相关交易经验前提下，“不动”也是不得已而采取的操作方法。但对于有一定操作经验，有相应操作技法的老股民而言，就不能满足于简单的“不动法”操作，完全可以在把握“不操作”大原则基础上，通过穿插“让死筹码活起来”操作方法，最大程度地发挥“死筹码”的作用。

先来看2013年6月笔者的一笔操作：继前一日大跌百点后，6月25日上午沪深股市再次大跌。下午开盘后，见多数个股快速跳水，笔者立即卖出中海集运45100股（价1.87元），同时抢进新疆城建12600股（价4.48元）、华东数控5200股（价5.52元）。

当天，随着大盘“V型反转”，卖出的中海集运以及买入的新疆城建、华东数控分别出现了不同程度的上涨。至26日收盘，中海集运、新疆城建和华东数控分别收于1.93元、4.85元和6.05元。若以此价回转交易（数量不变、方向相反），卖出的中海集运买回后亏损（交易费用按成交额0.25%计算，下同）2917元，买入的新疆城建和华东数控卖出后分别获利4509元、2677元，盈亏相抵后总盈利额为4269元，对应初始市值（84337元）“贡献”的涨幅为5.06%。

27日，在待卖股票的反抽和待买股票回调中，再按计划原数卖出新疆城建（价4.90元）、华东数控（价6.09元），同时接回中海集运（价1.90元）。由于实际成交价比计划回转价要好，又多出2191元资金，对应初始市值“贡献”的涨幅增加了2.60%。

再来看操作后的结果：通过“让死筹码活起来”操作，交易前后帐户里的“死筹码”保持不变——还是持有中海集运45100股，但资金余额却在原来基础上增加了6460元，这部分收益对应初始市值“贡献”的涨幅达到了7.66%，这就是“让死筹码活起来”操作方式带来的神奇效果。

死筹码为何能“活”操作

所谓“让死筹码活起来”，具体操作方式很多，归结起来主要有三种类型：一是单一品种自身的高抛低吸；二是两个及两个以上品种之间的回转交易；三是两次及两次以上回转交易组成的连续回转。下面结合以上操作实例，重点介绍第二种类型——回转交易的“死筹码”操作方法。

典型的回转交易，按操作的先后顺序一般可分为初始交易和复原交易。所谓初始交易，就是通过正向换股（卖出A、买入B）操作，将持有的筹码打破原有状态（增加和减少）所进行的操作。复原交易正好相反，就是通过反向换股（卖出B、买入A）操作，将打破后的持股状态（增加和减少后的筹码），恢复至原来状态所进行的操作。

按内在操作方式分，回转交易实际上由以下四种交易方式共同构成：

一是双融交易。主要体现在初始交易上。一艘情况下，当大盘和个股出现共振式暴跌后，不同个股的跌幅及错杀程度往往不同，由此带来日后反弹中的“弹性”也不相同，盘大、股性呆、跌幅小的“抗跌股”在日后反弹中大多难有好的表现，盘小、股性活、跌幅大的“错杀股”多数会在日后反弹中起领涨作用。针对不同股票在日后反弹中的不同表现，可适当利用帐户内的存量筹码进行“自我式”双融交易：先卖出“抗跌股”，再利用“融券”卖出后获得的资金“融资”买入“错杀股”。至于交易数量的确定，可依历史交易记录或各自交易习惯而定，并无固定程式。

二是同步交易。“自我式”双融交易有个要求，既不能恐惧——卖出“抗跌股”后不敢买入“错杀股”，又不能贪婪——在买入“错杀股”时希望买得更低，而是要严格按照同步交易的要求进行即时交易：卖出“抗跌股”后，应立即买入“错杀股”。不仅在初始交易时要同步交易，而且在复原交易时同样应体现同步交易的要求。

三是反向交易。双融交易后，当相关股票出现了与预期一致的走势，或总体上出现了正收益大于负收益，结果仍为正向收益时，原则上应及时进行反向交易——复原交易：先卖出“错杀股”，获得并归还资金；再利用到位的资金买入“抗跌股”并归还股票。反向交易重在防止息得患失——既不愿卖出“错杀股”，又不想买入“抗跌股”，从而错失复原交易良机。只要记住反向交易属于复原交易，比的是“不操作”，一般都能避免患得患失情况的出现。

四是配对交易。一方面，应做好“抗跌股”和“错杀股”之间的配对，在交易数量和操作习惯上尽量做到配对式操作，确保在两只彼此相关联的股票之间进行双融交易；另一方面，须做好复原交易和初始交易之间的配对，当初卖出多少数量的“抗跌股”，如今也买入同样数量的“抗跌股”。当初买人多少数量的“错杀股”，如今也卖出相同数量的“错杀股”。配对交易的目的在于，通过一轮完整的回转交易，能使证券帐户里的“死筹码”保持不变，变化的只是资金帐户里的资金在“流金淌银”。

死筹码怎样才能“活”起来

单就操作结果看，仅仅在3个交易日里，通过回转交易“让死筹码活起来”，就在保持“死筹码”不变基础上取得6460元现金收入，对应涨幅达到7.66%，多数投资者会觉得此方法确有实际效用，但真要做好并不容易。要让“死筹码”真正能够“活”起来，须注意的问题还有：

用“两种估算法”确定双融品种。通常情况下，投资者不宜采取双融法操作，只有当大的机会来临、胜算把握较大时，才可适当进行“自我式”双融交易。而当大的机会来临时，最佳交易机会往往体现在盘中某一时点，停留时间特别短暂，一旦错过就很难再有这样的机会。在这种情况下，不可能有充分的时间来精准计算相关股票的涨跌，买卖品种的确定只能通过估算方法来实现。投资者可用心算法计算出相关股票大概涨跌情况，并快速确定待卖的“抗跌股”和待买的“错杀股”。在此基础上，当机会来临时立即下单，卖出“抗跌股”，买入“错杀股”。

用“两头观察法”确定交易时机。在实际下单时，谁都希望卖得更高、买得更低，让交易达到更理想的程度，但同时要求投资者进行同步交易。解决“更好交易”与同步交易矛盾的方法是“两头观察”：在初始交易时，将待卖的“抗跌股”和待买的“错杀股”放在一起进行跟踪，选择待卖的“抗跌股”不跌（或上涨），而待买的“错杀股”下跌（或不涨）时立即下单，进行交易。复原交易也一样，只要选择待卖的“错杀股”不跌（或上涨），而待买的“抗跌股”下跌（或不涨）时立即下单，进行交易即可。

用“两手准备法”确定操作方式。任何交易方法在股市里都没有百分之百的把握，回转交易也不例外。初始交易后，相关股票走势既有与投资者预期一致的可能，也有与预期相反的可能。当与预期一致时，一般用两种方法实施复原交易，一是先确定好心理价格，制定好交易计划，再按计划执行。此法操作一般不会后悔，但也不大会有意外惊喜出现；二是根据计划，结合盘面灵活操作。此法操作可能会有意外收获取得，但也可能出现后悔——失去交易机会或降低操作收益。有正确技法、有良好心态并已作好两手准备的投资者可采取后者方法——灵活法操作，否则只能采取前者方法——计划法操作。

当与预期相反时，可以进行“补操作”——再次进行初始交易（此时的初始交易比彼时初始交易的优势更明显），为再次复原交易提供更好机会，进一步扩大回转交易的盈利率；也可采取“等待法”——既不“补操作”也不“乱操作”，而是耐心等待相关股票转机的出现。