王 娟

（西安邮电大学 经济与管理学院，西安 710121）

0 引言

经济全球化背景下最大的特点就是国际、国内市场间的物资、技术、信息流变的更加频繁，不同经济体内部的风险通过国际贸易、外汇交易进行传导。在日益紧密的贸易联系下，国际市场上的大宗商品价格波动对中国国内的商品价格变动产生了极为巨大的影响，这种波动冲击将随着贸易依存度的增加变的更加显著。本文拟采用恩格尔提出的自回归条件异方差模型（ARCH）以及其他学者进行拓展得到的GARCH、TARCH、EARCH、对称与非对称的CARCH模型对国际现货与期货市场的“波动集聚性”、“杠杆效应”、收敛性进行分析。

在数据选择方面，考虑到金融市场所发挥的重要作用，同时选择国际现货与期货市场的商品价格指数，该两种指数均为国家发改委价格监测中心编制，被称为中价国际A指数（包含29种商品）和中价国际B指数（包含22种商品）。数据来源于“中国价格信息网”，研究时段为2005年6月至2014年6月。

1 现货与期货价格指数的ARCH效应检验与GARCH估计

1.1 ARCH效应检验

价格指数与金融序列同样具有一维随机游走特征，并且为了便于处理和消除数据波动带来的影响，本文对A、B指数同时求自然对数，即形成：

然后形成ARCH基本方程：

表1给出了国际市场现货与期货价格指数均值方程的估计结果，两个方程均显示常数项与滞后1阶的估计系数在5%水平显著异于0，且拟合系数分别为0.898和0.928，说明拟合程度良好，F统计量为939.14、1367.24，说明联合显著性高。估计后得到……