初凤荣，荆文韬

（佳木斯大学 经济管理学院，黑龙江 佳木斯 154007）

1 筹资风险的种类

1.1 经营风险

企业经营风险指生产经营活动中存在的那些不确定因素，包括企业销售数量、销售价格以及生产经营成本等。企业在获取经营利润的过程中，必然受这些因素的影响，而这些因素本身固有的不确定性使企业的经营风险提高。

1.2 财务风险

财务风险是指企业自身的资本结构所带来的风险，财务风险取决于公司负债总额。通俗来讲，举债多的公司承担较大的风险，举债较少的公司则面临较小的风险。

1.3 利率风险

由于金融市场利率的变动，中小企业筹资利率随之变动，筹资成本也会相应产生波动，这种由利率市场带来的不确定因素称为利率风险。中小企业要通过选择合适的时机和恰当的筹资方式筹集资金，避免付出高于平均利率水平的利息，尽量控制筹资成本，避免中小企业遭受经济损失。

1.4 汇率风险

汇率风险又称外汇风险，指由于汇率波动导致中小企业以外币计量的筹集资金价值发生变化的可能性。随着我国中小企业发展环境和条件的国际化，企业的经营范围也不断向国外扩展，企业所面临的汇率风险也日益增加。

1.5 决策风险

由于企业决策环境的多样化，企业决策的准确性、及时性对于企业的发展来说至关重要。决策风险是指企业的筹资方式、种类、时机和规模等的决策带来很多不确定性因素，可能导致筹资目标无法实现。

2 中小企业筹资风险影响因素分析

2.1 资金来源结构是否合理

资金来源结构的合理性直接表现在自有资金以及借入资金方面，如果中小企业经营出现亏损，则有必要使用自有资金来支付贷款利息。如果不注重资金来源结构的合理性，中小企业将会面临财务风险，甚至破产。

2.2 资本扩张的成本

融资渠道以及融资方式的不同，是融资风险的主要来源。在融资环境方面，中小企业支付的资金成本不断增加，增加了中小企业融资风险。中小企业常用的融资方式可以分为两类，即债务融资和发行股票。一般来说，债务融资需要支付相对较低的利率，但有比较高的风险。而投资股东发行股票，在持续经营期间不得撤回，因此偿还风险较小，但资金成本仍然较高。

2.3 偿还期限不固定

中小企业的债务蔓延时期较长，持续发生在中小企业支付行为的各个时期，在中小企业采购时，可能会出现暂时的融资风险，即中小企业到期无法及时偿还债务。一般来说，中小企业偿还债务是有期限的，到期不付款的风险更大，因此用短期借款购买长期资产是有偿还风险的。此外，中小企业如果用长期贷款筹集流动资金，会使企业成本不断提升。

3 防范中小企业筹资风险的策略

由于受到筹资活动中的市场因素影响，中小企业有时候是难以控制自身风险的。因此，企业在识别筹资风险的同时，更要采取必要的防范及控制措施，把企业所面临的风险控制在一定范围内。

3.1 选择最佳资本结构

最佳资本结构的选择是中小企业融资管理的关键。最佳资本结构是指中小企业融资在可接受的风险下，使加权平均资本成本达到最低的资本结构。中小企业财务人员必须通过对资本成本的各种来源进行比较分析，合理控制风险因素，确定最优融资方案。中小企业权益资本以及债务资本融资，风险都非常小，但融资成本相对较高，不能使用财务杠杆使效益最大化，自然也不能实现收益最大化；没有资金，中小企业将失去生存和发展的基础。但如果债务资金太多，中小企业的融资成本将会增加，收入风险也随之增大。所以，企业要确定合理的资本结构，在权益资本以及债务资本之间权衡，使中小企业价值达到最大化。

合理的资本结构，要考虑资本成本、资金周转周期、还款方式和金融风险等多方面因素。要解决债务融资结构问题，就要用到每股收益无差别点法。基于每股收益无差别点的计算可以帮助企业准确分析并判断其销售水平以及资本结构，在反映公司财务风险的前提下评估公司价值从而确定最优资本结构。

3.2 提高资金使用效率

我国中小企业中存在的长期不重视资金使用效率、不考虑投资回报率、投资回收期长等问题使得中小企业资金固化，自身造血功能不断弱化，中小企业需要不断增强自身的资金管理意识。同时，企业要加强流动性动态管理，保证投资回报率，降低自身所面临的风险，保持合理的现金持有量，保证正常支付。现金是流动性最强的资产，现金持有量少，则无法保证中小企业正常支出；现金付出越多，中小企业能力越强。中小企业要预测企业经营过程中的现金支付需求，不断优化现金储备量。要加强应收账款管理，如果应收账款不能及时收回，会影响中小企业的资金周转及使用效率，还可能造成坏账损失。中小企业应建立稳定的信用政策，明确相关客户信用等级，加强应收账款管理，减少应收账款资金占用风险。不断加强库存管理，提升库存周转率。中小企业资产流动性普遍较弱，流动资产中库存占用比例较大，企业流动比率低，中小企业短期流动性受到影响；另外，增加库存和仓储管理成本，会直接影响中小企业盈利能力。所以，要改善中小企业内部控制以及生产管理流程，通过经济订货量计算，使中小企业存货保持在正常的水平。

3.3 根据负债规模来制订财务计划

企业负债经营的财务杠杆在一定的情况下能够使企业获得很多方面利益，但同时也需要承担债务融资风险可能带来的损失。在实际工作中，很多企业在经营方面要持有乐观态度，通过使产品适销对路来完善企业现金流，提高偿债能力；如果业务开展不理想，企业销售渠道不畅，中小企业的资金周转也会相对较慢，这将增加中小企业融资的风险。所以在中小企业发展过程中，要不断制定适合当期发展的财务计划。目前，我国中小企业资产负债率较高，需要不断增强抵御外界环境变化的能力，控制企业投资规模，提高资本流动能力，尽可能使用更经济、更安全的筹资方式。对于由于利率变化引起的融资风险，中小企业需要认真研究，分析资本市场供求情况，通过掌握利率的发展趋势，合理融资。采用浮动利率计息进行分析，当利率水平较低时，融资对企业更有利。利率从低到高的过渡时期，要积极筹集长期资金，采用固定利率计息方式，减少债务利息率。

［1］郑子云.中小企业筹资风险及对策［J］.商场现代化,2012(4).

［2］李微.中小企业筹资决策和筹资方案的选择［J］.会计研究,2013(5).