山东财经大学东方学院 吴国艳

近年来一些家族企业核心管理层成员的“天价离婚”事件引起了资本市场的关注。这些“天价离婚”不仅对于当事人是昂贵的，而且对于相关的企业也昂贵的。这些离婚事件的公告日，涉及企业股价通常出现下跌（如图1）。离婚这样一个看似企业管理层成员个人生活层面的事件，为何会引起投资者如此的关切，资本市场为何会对此作出负面的反应？这个问题引起了众多学者的关注，目前社会学和法律学的学者从各自研究视角提出了一些解释。如社会学领域的学者指出，家族企业高管尤其是核心创始人在企业发展壮大甚至成为上市企业后，与发妻离婚的行为有违中国糟糠之妻不下堂的道德传统，被视为是对发妻的背叛，进而引发企业利益相关者对企业诚信的担忧和质疑，这种对企业信任度的下降表现在资本市场上便是企业股价的下跌。然而根据Fama(1970)提出的有效市场理论，我们认为资本市场之所以对企业高管离婚事件作出负面反应，是因为该类事件影响到企业的实际经营。本文以产权经济学理论为基础，从经济学的角度分析家族企业创始人或者高管婚姻关系对企业产生了那些深层次的影响。为了理清这个问题，我们首先从家族企业中家庭与企业的关系，以及这种关系对家族企业的影响；然后，结合一些实际案例分析婚姻关系变化对家族企业带来的变化以及这些变化对企业的影响；……