○邓梦薇

（中国传媒大学 北京 100024）

当代国内外艺术品投资基金纵览与浅析

○邓梦薇

（中国传媒大学 北京 100024）

近年来，我国的艺术品市场快速升温，艺术品投资已成为投资热钱的另一个出口。区别于实体与证券金融类投资，艺术类投资具有流动性差、相关性小、收益性高、专业性强等特征，进入的门槛较高。怎样规范管理，降低进入门槛，合理开发，需要政府和市场两方面的努力。国际艺术品投资市场经过多年历练已相当成熟，本文从艺术品投资基金的角度出发，梳理分析国外的艺术基金运作模式，旨在对我国的艺术基金发展有所借鉴。

艺术品 艺术投资 艺术基金

一、艺术品基金概念

所谓艺术品投资基金，是指根据风险共担和收益共享的基本原则，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资和独立核算，以获得投资收益的艺术金融服务。目前主要存在三种艺术品投资基金：艺术品组合投资模式、艺术家信托投资模式和艺术品对冲投资模式。

二、艺术品投资与经济增长的关系

根据国际艺术品市场的经验，当人均GDP达到1000美元时，艺术品市场进入起步期；当人均GDP达到3000美元时，艺术品市场进入快速发展期。2003年，中国人均GDP首次破千，中国艺术品市场开始全面启动。2008年，中国人均GDP超3100美元，文化消费能力已达7000亿元，整体上进入了物质消费和文化消费并重的时期。

2009年，中国已取代法国，成为继美国和英国之后的世界第三大艺术品市场。2010年初，欧洲艺术基金会指出，2009年，全球艺术品市场的总交易额为313亿欧元，其中中国艺术品市场总交易额达42亿欧元，占全球市场份额的14%，同比增长12%，位列全球第三。

三、艺术品是资产配置的金融工具

艺术品不仅会随着经济总量的增长而不断增值，而且具有资产配置的重要功能，原因在于艺术品与其它金融资产的相关性非常低，可以使投资组合多元化，是一个能够减少风险的资产。

就国外艺术品投资基金的现状来说，包括美国艺术基金和中国投资基金在内的许多艺术品投资基金都以5—10年为投资周期，艺术品投资基金运营机构一般每年要征收投资3%～5%的各种管理费用和保险费，如果当年的回报率超过6%，基金运营机构则会从超出利润中收取20%的分红。除了艺术品本身的升值外，有些基金机构还选择将艺术品租赁给博物馆和私人收藏家展览，从而获得额外收益。

此外，不少艺术基金机构不断举行全国性甚至全球性的展览，以提升自己的影响力，同时增加藏品的价值和出售机遇。艺术品资金除了具有获利的功能外，还具有培养新兴艺术家的功能，基金向艺术家提供资助，用于买断他未来若干年指定数量和质量的所有作品，将来艺术基金将通过出售这些作品而获利。

总体上，艺术品市场通常比金融市场更加稳定，对经济危机和政治突发事件敏感性弱，股市崩盘时艺术品的价值不会像股票那样迅速蒸发，但是艺术品的价格并非只升不降。随着时尚和时期审美的变化，艺术史对优秀作品的评价判断标准的推移，诸多因素会引致艺术品价格波动。

四、国外艺术品基金的创新实践

第一支在金融界建立的艺术品投资基金是由大通银行的分支机构负责管理的大通艺术基金。1989年大通基金获得30亿美元的担保，并通过巴黎银行艺术品投资顾问机构主办的巴黎银行基金投资艺术品。

1999年底，荷兰银行计划组建一个主要针对富裕的个人投资者和机构投资者的美术投资基金，荷兰银行通过大规模融资计划为基金提供资本。2007年11月，法国兴业资产管理公司在卢森堡发起成立了总额2500万美元的艺术品投资基金，其投资理念是“用私募技术投资当代艺术”，其基本规则是艺术品价格与债券、股票资产的反相移动原理，当股票、债券市场萧统的时候，艺术品市场将保持稳定，甚至升值，因此可以通过多样化投资降低投资风险。

除了金融机构建立的艺术品投资基金外，全世界还有很多形式灵活、风格各异的艺术品投资基金项目。2004年有艺术商达尼埃拉·卢森堡发起的“艺术护甲”，该基金的特点是不象金融机构那样通过公开渠道募集资金，而是通过自身良好的社会关系和声誉，从少数富裕投资者手中获得资金。

2007年，英国“艺术贸易基金”成立，该基金是全球首家规范的美术品对冲基金，将在3至12月期限内向投资者提供回报。基金通过全球经销商、知名画家、拍卖行和画廊形成的庞大网络购买和出售艺术品，从藏家信息库获取艺术品，通过高流动性的买家网络出售作品，通过地域差价和提高市场效率保值套利。

美国的菲门乌德艺术品投资基金别具特色，菲门乌德

艺术品投资基金的旗下拥有两大基金，各以1亿美元为募集目标。其中一个基金以每2年为一个投资周期，接受投资者的委托从事艺术品投资，另一个基金则以50%的资金用于提升这些艺术品的知名度，从而直接或间接地抬高这些艺术品的价位。

目前，国际上发行的艺术品投资基金最为主要的有伦敦美术基金，伦敦艺术收藏基金，华盛顿埃文基金等，特别是伦敦美术基金，是目前国际市场上最为活跃的一支。根据Opalesque对冲基金研究中心的资料显示，自成立以来，伦敦美术基金的平均回报率高达58%。

除了上述直接针对艺术品投资基金，还有一类针对艺术家的艺术品投资基金，例如美国的艺术家共同信托和艺术经纪人基金。其中，艺术家共同信托是世界上第一家专门针对新生代艺术家和著名艺术家，实行“以物代币”为特征的中长期信托投资计划。加入艺术家共同信托的20年中，艺术家每年都要共同向信托提供1件自己的作品，艺术家保留作品的所有权，经营权委托给艺术家共同信托，委托专家团队负责销售。艺术家本人将得到销售收入的40%，另外的40%将划入艺术家共同信托的集体公积金账户，剩下20%为共同信托的管理费用。

五、国内艺术品投资基金状况

2007年，中国民生银行发布的《艺术品银行业务发展研究报告》指出：“高收入阶层中有超过20%的人群有收藏的习惯。其中，艺术品价值大约平均相当于其全部资产的5%。这意味着，整个高收入阶层大约可以支付超过其财产1%的部分投入到艺术品收藏。”

国内成立的艺术品投资基金主要是一些金融机构、私人银行、基金管理公司等推出的艺术基金。中国大陆发起的第一支投资基金是2007年6月18日由民生银行发行的“非凡理财人民币艺术品投资计划1号”。民生银行因此成为中国第一家被银监会批准进入艺术品投资基金领域的银行机构。2007年6月18日开始发售、2009年7月20日到期的这款艺术品理财产品获得的了12.75%的年收益率，位居同期到期的86款银行理财产品之首。

2010年3月，中国中央宣传部、中国人民银行、财政部等九部委联合印发的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》要求：“适当放宽准入条件，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极进入处于初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。”

其后，国内的其它艺术基金不断成立，如国投飞龙艺术基金，总募集金额达4.175亿元人民币。德美艺嘉艺术基金，以上海世博会主题馆参展作品为主要收藏对象，向全球发行，发行规模为23亿人民币。纽约魔帝富艺术基金在京成立分公司，加入到中国艺术品投资基金市场的角逐。2011年，中国艺术品基金更是迅速扩张，国投飞龙艺术基金8号募集规模为2亿元，认购门槛为100万元；上海红珊瑚三期艺术品私募基金发行，资金募集规模为1500万—2000万，投资门槛为100万元；北京复文艺术品投资基金发行规模为2亿元，认购门槛为400万元等。

中国艺术市场正在处于向国际接轨的转型时期，整体规模较小，艺术品交易仍然处于相对封闭和独立的状态下，中国藏家没有能力从国际市场大量购买，民族文化局限也使古代书画传统艺术难以在国际市场获得价值体现，这种情况决定了中国艺术市场回旋余地差，抗风险能力弱。本地资金和国际热钱的涌入促进了商业画廊和拍卖行的虚假繁荣，而泡沫的崩溃和资金的瞬间撤离很可能对中国艺术市场造成巨大的破坏。

六、中国艺术品基金发展前景及建议

中国艺术品投资基金现处于遍地开花状态，但潜在风险较大，相关制度需要逐步完善为营造良好的艺术品基金的投资环境，可以从一下几个方面入手。

1、完善政治法律规制

在政治经济体制方面，进一步转变政府职能，改革行政审批制度，加强对艺术品投资基金行业的信息引导、流通与管理；在政府政策方面，科学制定中国艺术品投资基金行业战略规划，加强在财税、融资等产业政策方面的扶持力度；在法律保障方面，针对艺术品投资基金交易进行专门立法，建立艺术品投资基金交易的基本法规体系。

2、完善经济制度及相关市场

一是完善艺术品投资基金相关市场主体，建立成熟的艺术品一级市场。二是建立统一且具有法律效力的艺术品鉴定机构、评估机构、保险机构，控制投资风险保障投资人利益。三是艺术品文化产权交易所应当对艺术品权属真伪等承担下次担保责任。四是加强投资基金间的合作意识，合配置人力，集中打造有前景、高回报、投资期足够长的基金品种。

3、大力优化社会文化环境

一是社会急需要建立诚信机制。二是培养投资人长期投资的心理。艺术品的增值很大程度上与时间有关，所以必要的时间积淀有利于增高投资回报率。三是加强投资者对艺术品基金的关注度与了解度，培养艺术品投资基金的投资人群。

[1]尹晓琳：中国跻身世界三大艺术品市场[N.中国文化报，2009-12-10.

[2]胡静：论艺术品价格形成机制与投资策略[J].文化产业，2008（2）.

[3]刘欢、余世凌：我国艺术品投资与金融产品创新[J].合作经济与科技，2008（3）.

[4]马健：艺术投资基金：资本与知本的有机结合[J].经济论坛，2011（1）.

[5]马健：艺术品投资基金的组织架构与管理流程[J].北方经济，2010（10）.

（责任编辑：李莹菲）