沪港通模式

一、概念

沪港通是“沪港股票市场交易互联互通机制试点”的简称，是指上海证券交易所（简称“上交所”）和香港联合交易所有限公司（简称“联交所”）建立技术连接，使两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通包括沪股通和港股通两部分。其中，沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。

二、沪港通提出的意义

（一）有利于增强我国资本市场的综合实力

沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，引入新的市场活力与理念，形成一个长期的制度安排，逐步实现中国资本市场的双向开放，提升市场竞争力。

（二）有利于巩固上海和香港两个金融中心地位

沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。

（三）有利于推动人民币国际化

沪港通让国际投资者有机会直接参与以人民币计价的A股，显著扩大中国境外投资者群体所使用的人民币数量。该计划意在确保通过此计划交易上交所股票所使用的人民币不被用于其他用途，沪港通不对中国其他市场开放。当卖出通过沪港通购入的头寸时，人民币将重新回到香港的卖家手里，从而防止沪港通买入操作购得的人民币在中国再次用于其他目的。不过由于沪港通的推出，全球投资者当然会对人民币产品更有兴趣，对其也越来越熟悉，为人民今后进一步国际化铺平道路。

（四）积极增强两地跨境监管和执法合作

两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，以确保双方为保障投资者利益之目的，在沪港通下建立有效机制，及时应对各自或双方市场出现的违法行为。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，加强以下方面之执法合作：完善违法违规线索发现的通报共享机制；有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为；双方执法交流与培训；提高跨境执法合作水平。

三、沪港通的未来

即便并非所有人都准备好纵身一跃，关注该计划的大部分全球投资者还是都抱有极大热情。沪港通将增加两个互通交易所的流动性和业务量，加强建立两地投资组合的机会，提升上海和香港作为金融中心的全球地位。

中国投资者正处在发展之中，这可能是中国的一些知名企业谋求海外上市，使投资者群体多元化的一个因素。随着沪港通的发展和中国股市的国际化，远赴中国境外上市的需求会逐渐减少。

从投资者的角度而言，众多的国际投资者也将更容易进入一个全新的公司和行业，寻求进入中国内地的更多机会，例如中医药和环保服务。对于风险偏好更高的投资者，还有一些流动性溢价和敞口不足可以创造机会的小盘股适合他们。

简而言之，沪港通将成为中国资本市场的重大利好。就该计划本身而言，这对在全球第二大经济体寻求回报和投资组合多元化的区域及全球投资者来说是一个不可抗拒的机会。随着该计划不断成熟和发展，容纳两地更多交易所和资产类型，其影响和重要性将不断扩大。在上海证券交易所25年的历史中，上交所第一次认识到其客户目前已经遍布全球。随着沪港通以及类似计划的推出和发展，这种前瞻性视角将不断扩大其影响力。