文/本刊记者　陈希琳

守得住才能不被忽悠

文/本刊记者陈希琳

“有一些公司被券商忽悠了，以为上的是新三板，结果是Q板。”新三板的火爆局面，让不少中小企业老板也按捺不住挂牌融资的欲望，不管实力如何，甚至不管上的是什么板，给推荐机构扔下钞票就急于要上市，甚至挂错了板都不知道，闹出不少笑话。

“挂上就行”不可取

目前中小企业想要挂牌新三板的热情非常高，这也刺激了其他场外市场的发展，但一些企业老板因为不了解新三板和其他场外市场的区别，常常挂牌之后才发现不是新三板。

一家券商的工作人员向《经济》记者道出了这样一个让人啼笑皆非的故事。“因为在饭局中，看见有好几个人都上了新三板，一家五金企业的老板很羡慕，觉得上市以后能光鲜亮丽，也想挂牌上市，就来找券商，我们分析了这家企业之后，发现它需要先进行股改，怎么也要一两年的时间，这位老板觉得时间太长了，而且也觉得一百多万的费用很高。”于是券商给这家老板推荐了Q板，老板因为时间短、费用低就同意了，接受了券商推荐的中介机构。可是过了一段时间，这位老板才发现，Q板和新三板有着非常大的差别。

在微腾科技创始人王虎飞看来，这样的事件并不在少数，很多企业都急功近利，觉得只要“挂上就行。而搞不清楚新三板、E板和Q板，就急于挂牌，对企业来说往往有害无利，所以企业一定要明确为什么进入Q板和新三板。

“如果是为了融资，就要看现有的规模和商业模式能否融到资金，尤其目前整个资本市场还是比较理性的。挂个牌、上个市，就想融到钱，基本上走不通。但如果说挂牌是为了增加企业的影响力，拓展企业的业务渠道，增加企业的信心，那么企业就可以去挂牌。”王虎飞建议，企业一定要认清自身的目的。

“现在各行各业都是鱼龙混杂的，就看你自己怎么去鉴别，还是找靠谱一点的中介机构。”湖南农飨科技发展有限公司总经理伍玉诚说，推荐机构要能提供持续服务，帮助企业成长，提升企业的运营能力，提高企业家的金融、管理等方面的知识，而不仅仅是把企业领进门。

好项目=真金白银

在资本市场这个充满“势利眼”的环境中，企业只有真的具备盈利的项目，才能让投资公司多看你一眼。

“有好项目才能融到钱。”提及Q板融资难的问题，伍玉诚就没有这样的担忧，他向《经济》记者透露，其实在Q板有好项目，融资也不成问题，“我们的项目主要以富硒产业为主，这一块前景非常好，全民补硒就相当于以前的全民补碘一样，我们企业的融资不成问题，都是用自己的钱，未来考虑到扩大规模才开始探讨别的融资方式，现在跟很多资本都在洽谈之中”。

伍玉诚选择的融资方式是股权融资，“计划拿我们30%左右的股份融资7000万元”，对于很多小企业主担心的融资后股权被稀释的问题，他并不担忧，而是希望能够强强联手，“这个项目当地给我们300亩土地，打造工业园区和富硒项目，所以分三期来进行，在2015年底总投资预计是7000万元，基本上是不盈利的，在2016年产品上市资金盈利较慢，所以需要3000万元左右的缓冲资金，预计今后这个品牌的推广要达到100万亩的经济规模，就必须用到股权融资的这种方式”。

按照伍玉诚的预计，他的企业在三五年后能实现转板，“我们作为富硒龙头功能性企业打造的，是让所有的老百姓都能吃到廉价的富硒产品，不是为了谋取暴利，而是为了打造一个产业，即大健康产业。如果我们沿着这个路径来做，全民需求量是很高的，所以融资不成问题。”

0.3%的转板率如何突破

对于把Q板当做跳板的企业来说，实现转板并不难，企业在Q板上市以后，转E板更容易一些。因为Q板转E板有一个绿色通道，一旦企业达到E板的标准，就可以通过绿色转板通道进行升级，节省挂牌的费用及时间。

但从Q板转向新三板的难度，丝毫不亚于从新三板转向主板。对于Q板企业来说，转板要考虑企业本身是否具备上三板的条件。

即便企业在新三板，也同样有公开发行上市的渴望。“毕竟三板不是公开发行，本质上是股权交易，所以还是要转到创业板、主板或者去海外上市，力求有更好、更大的企业接棒。”张浪所在的浪友会对新三板转向主板的难度做了一个统计，“转板成功的比例大概是0.3%”。

“转不转板是跟企业发展相关联的，如果企业本身发展前景就不好，就只能走一步看一步。”肖明说。

也有一些四板企业开始寻求从外围进行突破。对于四板企业来说，立即转到新三板往往需要至少一年时间，如果不想等，也可以转到海外上市。

“从资本的退出来说，最好的办法是能够转板上主板、创业板，但如果创业板不行，就去国外，毕竟还有很多开放的路径。下月初，加拿大国家股权交易所的总裁就会到我们这里来考察，试图探讨如何做四板市场，设法让这些企业在他们那里实现股票的公开发行。”张浪表示，加拿大股权交易所或者多伦多股权交易所是比较好的选择，相比北美对中国概念企业的恶意炒作要好很多。

海外上市的成本要比新三板高。对于具体的收费问题，张浪透露称，海外的券商收取的不是固定费用，“打个比方，如果你现在的企业在新三板挂牌，按市值算是一亿元，而到加拿大上市后市值做到了两亿元，中间增加的这些人家可能要分30%，他们靠这些来获利。所以对中国企业来说，看你怎么想，如果不愿意付出固定成本，可以选这些海外券商合作，如果愿意付出固定成本，大约在400万元左右。”

假设去加拿大上市，人家会认可我们的企业吗？“加拿大对我们这种在新三板超过两年的企业，还是比较欢迎的。加拿大认识到这是一个巨大的市场，因为每只股票上市，从证券交易所的角度来讲，可以拿到佣金，毕竟他们本国资源不足。”张浪说。

四板转三板存利益链条

张浪创建的浪友会正在跟俄罗斯、德国、加拿大的上市场所对接，寄希望于为小微企业找到一条尽快融资的通道。在他的叙述中，记者了解到，浪友会于今年3月份刚刚成立，会员有150多万个，是一个移动互联网社群，其中90%以上都是小微企业主。

“现在这些中小企业，很多人都是第一次跟资本市场接触，我们根据这个需求和特点做了一系列的工作。”张浪所规划的上市路径如果真的可行，也能为企业提供一个参考。

浪友会创办了3个创业园，“一是在上海创办了上海移动互联网创业园；二是在江苏海安县，围绕制造业的小工厂进行人员、采购、销售管理的托管；三是在北京做四板直通车孵化器”。据张浪介绍，他们最核心的业务就是四板转新三板。

“首先是在四板挂牌，我们已经拿到北京股权交易中心的一级保荐资格，并且北京股权交易中心授予我们四板审核直通车，获得这个资格的机构很少。我们不再找投资机构，在四板挂牌采取股权众筹的办法，确保推荐的企业可以融资100万元，不足部分我们来兜底；其次，在四板挂牌后，我们帮助企业转板到新三板，或者海外上市。”在张浪的百般联络下，加拿大多伦多股票交易所、澳大利亚国家证券交易所以及德国证券交易所将在浪友会附近设立办公地点，成为对接浪友会会员企业的孵化器。

他试图搭建的是一条“管生、管养、还管卖”的上市路径，在公司一诞生就给企业设计好一条资本之路，通过聚集一些投资机构的关系，将企业推向资本市场。

如此“费力”的筹谋所产生的成本，能否让浪友会盈利，企业又能否接受？毕竟对于资金紧张的企业来说，任何一点成本都可能是压倒骆驼的最后一根稻草。

从张浪的描述看，浪友会的这条创业、挂牌、转板的产业链条已经产生了可观的盈利。“在上海的园区，今年会有3000万元的利润；在海安的园区，则有1500万元净利润。”

张浪最看重的是在北京的四板直通车。据他介绍，初期会对每个会员单位收取6万元的基础费用，在对企业包装和策划的阶段，收取1.5万元，接下来企业在挂牌融资过程中，收取5%的费用。

“如果转到新三板或者海外上市，我们就要股权，5%的股权对于企业来说是可以接受的范畴，毕竟市场上最低也是20%。这样算下来我们在北京一年有一亿元的收入，净利润在四五千万元。”张浪表示。

由此可见，在四板转板的路上，也存在巨大的利益空间。尽管场外市场是由政策部门主导搭建的多层次资本市场中的一部分，但最终能够真正满足企业需求的，有可能还是那些愿意和能够了解企业情况的民间机构，如果政策部门能够对它们进行规范和引导，去除忽悠和“集约生产”的劣行，小微企业的融资难题就有望真正得以解决。