匡彩云 冉燕丽

摘   要：近年来，越来越多的研究发现，各国的资本市场上普遍存在多个大股东股权结构，但是关于该股权结构下第二大股东的存在究竟是能够有效地抑制还是加剧控股股东侵占中小股东利益仍存在争议。因此，本文基于近年来关于多个大股东股权结构的研究对现有文献进行分类归纳，以期为我国上市公司多个大股东股权结构的后续研究提供参考。

关键词：大股东;多个大股东股权结构;私利行为？

一、引言

关于多个大股东股权结构的研究成为了公司治理的热点问题之一。主要基于第二大股东的作用，分析多个大股东股权结构下公司价值、公司绩效、代理成本等方面所表现出来的特点，一部分国内外学者认为次大股东能在一定程度上抑制控股股东私利行为，减低控股股东与中小股东之间的代理成本，从而保护中小投资者的利益;而另一部分国内外学者却得出截然相反的结论，认为大股东为了到达侵占中小股东的利益，很可能达成某种协议，约定共同实施公司的控制权，然后按照协议约定的条款分享从控制权中取得的私利。因此，本文将现有文献进行分类归纳，以期为后续研究多个大股东股权结构的学者提供理论参考。

二、研究综述

1.积极作用。国内外大部分关于多个大股东股权结构的研究结果都表明次大股东的存在能有有效地保护中小投资者。Pagano and Roell（1998）、Faccio and Lang（2002）Volpin（2002）研究发现次大股东有足够的能力与控股股东抗衡，从而有效抑制控股股东的私利行为。……