山东交通学院 孔 萍

一、引言

中小企业在追求价值最大化及股东利润最大化的目标下，无论是投资计划、营运活动、扩充产能甚至改善公司财务结构，往往需要长期且大量的资金，公司内部资金来源已不足以解决这些需求。中小企业在追求本身价值极大化及股东利润极大化的目标下，无论是投资计划、营运活动、扩充产能甚至改善公司财务结构，往往需要长期且大量的资金，公司内部资金来源已不足应对，中小企业的资金来源不同，将改变中小企业的资本结构。为数众多的中小企业经营规模逐渐扩大，经营国际化及多元化的结果，其所需营运资金也相对地增加而迫切。中小企业筹资或理财方式也由国内的增资发行普通股、特别股及发行公司债等，延伸至参与海外存托凭证及海外可转换公司债的发行。不同的外部融资方式所需成本及其所能达到的效用为管理者财务决策的重要议题。公司筹集资金进行投资和生产等活动，使公司顺利营运并获取利润，以偿还融资资金与成本。中小企业取得资金的方法在财务理论上称为融资决策。一般中小企业的融资决策中最重要的资金来源包括保留盈余、举债、发行权益债券三种。有关资本结构决策的理论，即是探讨如何才能使公司价值或股东权益最大的负债比例。从文献研究来看财务理论对融资的研究多偏向于融资顺位理论，如Baskin（1989）、KjellmanA.＆S.Hansen（1995）等；资本结构，如萧大正及郑敏聪（2002）、陈隆麒及温育芳（2002）等；……