廖冰清+高攀+郑启航

国际货币基金组织（IMF）29日发布2014年“溢出效应”报告。报告警示，由于发达国家收紧货币政策导致全球金融环境收紧，新兴经济体经济增长普遍出现结构性放缓，两者导致的溢出效应可能给全球经济增长带来不确定因素，加剧经济的下行风险。在恶化假设情境下，这可能导致全球经济产出下降1.5至2个百分点。

美国退出QE牵动全球市场

报告说，全球经济增长格局的转变正成为溢出效应的主要来源。其中一个主要趋势是，随着发达经济体经济增长趋于好转和稳定，美国等发达经济体开始逐步退出超宽松的货币政策，这将导致未来几年全球金融环境不断收紧和利率上升，可能再度引发金融市场动荡，并对其他经济体产生溢出效应。

随着美国和英国等发达国家经济持续复苏，其货币政策开始逐步回归正常化。其中，美国退出量化宽松（QE）的行动最受瞩目。美联储自今年初开始削减购债规模以来，已将月度资产购买规模削减一半以上，并预计将在10月货币政策例会后宣布削减最后150亿美元。此外，关于美国加息时点的讨论也在升温，大部分市场人士预计美联储将于2015年中期开始加息。

尽管美联储今年初正式开始缩减购债规模，但其对新兴经济体的影响从去年5月首次释放退出量化宽松信号时就已显现。由于全球金融市场预期发生巨大转变，美国长期国债收益率攀升，引发全球资产重新配置和资金从新兴市场回流发达经济体，新兴经济体普遍出现股市下跌、货币贬值、资本加速外流的动荡局面。……