张 昭，李安渝，2，秦良娟

（1.对外经济贸易大学 电子商务研究所，北京 100029；2.对外经济贸易大学 深圳研究院，广东 深圳 518057）

一、引言

2014年4月10日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，批准上交所和港交所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（下称“沪港通”），允许两地投资者通过交易所买卖港股和A股。2014年11月17日港股通正式开启。

沪港通机制的主要内容可以归结为沪股通和港股通[1]。沪股通，即指投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报，买卖规定范围内的沪市股票；港股通，是指投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报，买卖规定范围内的港市股票。

沪港通对于当前我国资本市场的影响是深远的[2]：一方面提升了我国证券市场的国际地位，拓展了境外资金投资我国证券市场的途径；另一方面在人民币尚未成为国际通兑货币之前，接通了国内外资本市场互相通融的桥梁，进一步促进了人民币的国际化。

尽管沪港通之前内地股市与香港股市之间已有一定的内在联系，但香港作为国际金融中心，其高度自由化、国际化的资本市场与内地资本市场有所区别。例如范致镇[3]的研究就曾指出，在2007年以前沪港两地的股市指数不存在长期均衡，短期走势亦相互独立。但近年来随着我国资本市场的改革开放，对香港股市与内地股市间的联动性产生了深远影响，正如李亚凌[4]的研究所指出，两地股市间的关系愈来愈密切。……