吴 骏， 谢晓睿， 杨 声

（合肥工业大学a.管理学院；b.知识经济与企业管理创新研究中心，合肥 230009）

一、引 言

蒙代尔－弗莱明模型（Mundell－Fleming model，以下简称 M－F模型）是在IS－LM 模型基础上加入国际收支平衡线（BP线）发展而成的，该模型认为：在利率（r）和收入（y）坐标系中“国际收支平衡线的斜率为正，因为利率的上升改善国际收支（通过吸引资本流入），而货币收入增加会恶化国际收支（通过恶化贸易收支）”[1］，而在汇率（S：本文均采用直接标价法）和收入（y）坐标系中“国际收支平衡线的斜率同样为正，因为外汇价格的上升改善国际收支，而收入提高会恶化国际收支，所以要让国际收支保持不变，外汇价格上升必须伴随着产出提高”[1］。其含义是，产出的提高必须伴随本国货币贬值才能维持本国国际收支的平衡。但从中国实际情况看，自1994年进入市场经济以来，进口关税不断下降、经济高速增长，利率不断下降，但是国际收支却持续顺差，并且顺差额呈现逐年扩大趋势。人民币汇率始终保持稳中有升，外汇储备大幅度增加，这些显然有悖于M－F模型的前提条件。

中国的BP线斜率是否为正？也即经济增长对汇率的作用机理是什么？国内外学术界对此问题的回答一直存在两种相反的观点，一种认为随着一个国家经济增长，其货币价值会得到提升，因而经济增长会导致该国货币对外升值，如购买力平价学说、汇率货币模型和巴拉萨－萨缪尔森效应；而另一种观点则认为经济增长会使进口增加，经常账户恶化从而导致该国货币对外贬值，如凯恩斯对外贸易乘数理论和M－F模型。……