江欢

9月10日晚，翠微股份发布停牌公告，称公司已经接到通知，中国证监会上市公司并购重组委员会将于近日召开工作会议，审核公司重组事项，公司将在并购重组委员会公布审核结果后复牌。

这是在今年7月其重组遭遇否决之后，翠微股份的并购重组方案再次上会。今年7月翠微股份发布公告称，其重组方案没有得到证监会上市公司并购重组审核委员会（以下简称“并购重组委员会”）的认可，原因是“本次交易的备考财务信息披露不准确、不完整”。

事实上，自去年开始，翠微股份就启动了重组方案，拟以发行股份及现金的方式购买当代商城有限责任公司（以下简称“当代商城”）100%股权及北京甘家口大厦有限责任公司（以下简称“甘家口大厦”）100%股权，标的资产预估值近24.6亿元。

今年7月翠微股份重组被否决之后，公司立刻召开董事会议，审议通过了《关于继续推进公司重大资产重组事项的议案》。

翠微股份的重组为何一波三折？其并购标的质地如何？近日，《投资者报》记者先后实地走访了此次并购标的公司旗下的海淀区甘家口百货和当代商城，发现这两个商场缺乏人气。投行人士预计，这两家公司的预期业绩可能难以达成。

事实上，如今翠微股份正迎来双重尴尬的局面。其一，收购标的和翠微股份的实际控制人均是海淀区国资委。海淀国资委拟将区属百货商业资产注入到上市公司中，但7月重组方案已被否决。其二，在百货行业中，翠微股份2014年的中报营业收入和净利润都处在中下游的水平。

拟并购标的缺乏“人气”

在严峻的市场竞争环境下，翠微股份企图用资产重组来开启企业新的发展之路。不过其过程却不太顺利。

“翠微股份、甘家口大厦和当代商城这3家同属海淀区国资委的零售企业，翠微股份的业绩是最好的。而在经济低迷、消费不振、反腐力度空前的大背景下，翠微股份的增长性将备受考验，尤其是旗下主打高端奢侈品消费的翠微广场首当其冲。 ”招商证券投行部工作人员对记者表示。

谈起收购的主要原因，翠微股份的公告表示：“3家企业的实际控制人海淀区国资委拟将区属百货商业资产注入到本公司，以加快海淀区国有企业的改革发展。”

近日，翠微股份继续推进的重组方案，并购重组委员会已受理。如果此次成功实现对甘家口大厦和当代商城的并购重组，之后能对翠微股份的业绩起到多大的提升，目前来断定为时尚早。

不过，记者实地调查发现，至少在工作日晚高峰，甘家口大厦旗下的甘家口百货以及当代商城缺乏“人气”。

了解一家百货公司的“人气”到底旺不旺，从它的停车位就能略知一二。商场消费晚高峰七点半左右，记者先后到达甘家口百货和当代商城。从甘家口百货停车场工作人员处记者了解到，目前停车场还有大量空位可供选择，并不存在难以找到车位的现象。

而在七点五十左右，记者到达海淀区当代商城时，记者看见门口的停车场同样还有大量的空位。

甘家口百货和当代商场均有六层，第六层均为主题餐厅消费层。记者到达两家商场的主题餐厅时，均没有看到类似其他热门商城排长龙的情况，反而有很多空位可供消费者选择。

而另一家与当代商城距离不远的新中关商场，记者在晚上八点二十左右赶到，B1层是新中关商场的餐饮消费区之一。记者随机走访了一家餐厅，并未看见明显的空位。从当天所见情况来看，同在中关村大街相隔几百米的新中关商场的“人气”比当代商城旺很多。

在并购标的竞争优势并不明显的情形下，翠微股份还在推进并购重组项目，此次重组能否发挥1+1+1>3的效果？此外，如果并购成功，翠微股份会不会采取新的措施增强本身商场的竞争力？

为此，记者拨打翠微股份董秘办公室的电话，联系到翠微股份的一名工作人员。不过截至发稿时，翠微股份对记者提出的问题没有给出明确的回复。

业绩处于行业中下游

2014年上半年，宏观经济下行压力加大，消费市场持续低迷，零售业销售下滑扩大态势较为严峻，全国百家重点大型零售企业零售同比增速下滑10.9%个百分点至0.2%，北京市百货业态零售额同比增速下滑8.57个百分点至-5.35%。

翠微股份今年上半年实现营业收入22亿元，同比下滑89%；实现净利润6100万元，同比下降35%。从业绩来看，在申万百货行业的22家上市公司中，翠微股份营业收入排在第6位，净利润排在第14位。

王府井的营业收入和净利润在行业内均排在第一位，分别为94亿元和3.8亿元，同比增长-6%和2%。

据翠微股份提供的财务报表显示，甘家口大厦2013年的营业收入为7亿元，净利润为2465万元。当代商城2013年营业收入为15亿元，净利润为3410万元。

据此计算，当代商城和甘家口大厦去年全年收入与翠微股份今年上半年的收入相加，还不及王府井2014年上半年营业收入的一半。

据翠微股份发布的合并盈利预测报表显示，甘家口大厦2014年预计净利润将达到3145万元，同比增长28%。当代商城2014年预测净利润4482万元，同比增长31%。

前述招商证券投行部工作人员认为：“在百货业仍不景气的大背景下，当代商城和甘家口大厦要实现如此增长并不容易。”

除了同行竞争之外，如今百货业态受到网络购物狙击，翠微股份并未在电子商务模式上进行有效布局。

最新消息显示，日前万达、百度、腾讯共同出资注册成立万达电子商务公司，全力发展O2O电商商务模式，首期投资额高达50亿元。在众人抢滩电子商务市场时，翠微股份还没有及时跟上节奏。

在百货业态受到网络购物和实体购物中心的双重狙击下，翠微股份2013年的业绩增长将备受考验。