江 春 冯丝卉

（武汉大学经济与管理学院，湖北 武汉 430072）

一、引言

早在2000年，克雷（Kraay）就发现，中国的储蓄率远远高于其他国家（无论是发展中国家还是发达国家，只有较少几个国家的储蓄率与中国接近）。也许有人会将中国的高储蓄率归于中国近年来的经济高增长，但莫迪里亚尼和曹（Modigliani和Cao，2004）发现中国在20世纪90年代的储蓄率远远高于其他发达国家在20世纪60、70年代高增长时期的储蓄率。由此，莫迪里亚尼和曹（2004）提出了一个新的概念——中国储蓄率之谜。自此之后，中国的高储蓄率问题引起了越来越多国内外学者的关注。

莫迪里亚尼和曹（2004）对中国1953—2000年的储蓄率进行研究，发现1970年时中国的储蓄率尚为2.02%，1978年后显著提升，到1994年到达最高点33.75%，然后缓慢下降，但到2000年时仍维持了23.55%的高水平，他们称这一现象为“中国储蓄率之谜”。通过对时间序列数据的OLS估计，他们发现长期收入增长率、人口抚养率的倒数、收入对长期收入增长率的偏差、通胀率均对家庭储蓄率有正的且显著的影响。堀冈和万（Horioka和Wan，2006）使用1995—2004年的省际面板数据进行实证研究，发现家庭储蓄率受到滞后储蓄率、收入增长率、实际利率和通胀率的显著影响。他们预测，在未来一段时期，中国的储蓄率仍将维持在较高水平。

美国尼尔森公司（2010）针对中国储蓄率进行的一项研究表明，不应将中国的高储蓄率归因于中国人过于节俭；相反，他们认为，中国人在各个阶段生活成本比较高，人们出于预防性储蓄动机，维持了过高的储蓄率。……