文│汪涛 胡志鹏

无论对宏观经济还是微观企业绩效而言，国企改革都是关键环节之一。随着能源、公用事业和资本价格的定价机制更加市场化，加之增加市场竞争度，国企的经营环境应会更加市场化。我们认为，这将有助于提升企业经营效率，不过国企在改革中将有得有失，出现分化。所以，国企改革红利不是全面催化剂，需选择具体的受益对象。

中国宏伟改革计划的一个中心目标是使市场在资源配置中起决定性的作用，以提高总体效率。市场普遍认为国企改革是改革蓝图中最为关键的环节之一。国企改革不仅对促进宏观经济可持续增长和维护金融环境稳定起着关键的作用，同时也有助于微观层面企业改善盈利能力。此外，由于国企市值占A股总市值的一半以上，因此推进国企改革也会对改善股票市场总体表现有着举足轻重的影响。

虽然国企改革通常被简单地等同为私有化，但我们认为它应包括国企在公司治理结构、经营独立性、激励机制、预算约束和经营环境方面的转变，这些改革有助于国企在不进行大规模完全私有化的情况下显著改善经营业绩。

中国目前的意识形态意味着大规模的国企私有化并不会发生，并且为了保增长，大范围的国企重组在短期内也不太可能。不过，推进国企的“混合所有制”改革应会有助于国企改变管理层激励机制、改善核心盈利能力和现金流，也有助于增加政府收入。

由于继续强调公有制在当前体制中的基石作用，在未来几年中，中国不太可能进行大规模的私有化。……