陈孝勇，惠晓峰

(哈尔滨工业大学 经济与管理学院，黑龙江 哈尔滨 150001)

创业投资与被投资企业的成长性
——来自于中国创业板的经验证据

陈孝勇，惠晓峰

(哈尔滨工业大学 经济与管理学院，黑龙江 哈尔滨 150001)

利用中国创业板上市公司数据，研究了创业投资参与对创业企业成长的影响。研究发现：创业投资方式和创业投资的特征明显影响被投资企业的收入增长率。其中，创业投资的联合投资能够明显提高被投资企业的成长性；声誉高的创业投资以及政府背景的创业投资能够明显提高被投资企业的营业收入增长率。因此，初创企业应当引进利用声誉好、具有政府背景的创业投资，并且充分利用多家创业投资的支持提高其价值。

创业投资；联合投资；成长性；政府背景；声誉

创业投资(也称风险投资或风险资本)最早起源于美国，创业投资主要是在高风险中追求高回报，其对高新技术产业化起到了极大的推动作用。1946年，美国研究与发展公司(ARDC)成立，主要为那些新成立的和快速增长中的公司(种子阶段、创业阶段)提供权益性融资，它的成立标志着创业投资业的产生。随后的风险资本逐渐转化为封闭式基金，并进一步发展为有限合伙资本形式。有限合伙形式限制了投资者的范围，结果机构和高净值人士成为合伙制风险资本的主要投资者。在此之后的60多年间，创业投资极大地刺激了美国经济的发展，并引起了世界各国政府的高度重视，许多国家通过发展创业投资业来促进高新技术企业的发展，进而促进经济增长。……