张 恒，王 彬

(1.西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061；2.中国人民银行天津分行，天津 300040)

能源价格冲击对宏观经济的动态影响与溢出效应

张 恒1，王 彬2

(1.西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061；2.中国人民银行天津分行，天津 300040)

基于结构向量自回归模型框架研究了供给、需求、货币政策、能源随机冲击对中国宏观经济与能源价格的特征影响，考察了能源价格与宏观经济之间的动态关系。实证表明，产出、通货膨胀波动的主要因素来自供给、需求层面的结构冲击，能源价格冲击的影响相对有限。均值波动溢出效应模型的分析进一步表明，在均值层面上的能源价格与产出、通货膨胀的溢出关系较为松散，但在波动层面上则表现出显著的双向溢出效应，说明能源价格更容易引起宏观经济的短期波动。

能源价格；宏观经济；SVAR模型；溢出效应

一、研究背景

能源是国民经济发展的必然支撑和强大后盾，能源价格的波动对宏观经济有着现实的调控作用及未来的深远影响。我国正处于快速发展的工业化、城镇化建设时期，能源的需求量非常之大，但却面临资源禀赋中“缺油、富煤、少气”及人均存量偏低的双重压力。当前，能源供应与需求存在缺口，能源进口对外依存度逐年增大，能源价格的波动对于宏观经济的影响日益加重。能源既是生产资料又是消费品，其价格的波动对经济增长、产业发展、行业产出，对物价、通货膨胀和失业率，对货币政策、财政政策等一系列经济运行指标均具有不可估量的影响力。……