昝立永

在美国工作生活了15年后，邓锋选择回国投身创投浪潮。但初做创投举步维艰，他笑称，当初就连司机也是从报缝里找的。

摸爬滚打多年，邓锋和他创立的北极光创投（以下简称北极光）如今在VC圈早已经家喻户晓。目前，北极光旗下共管理3只美元基金和3只人民币基金，管理资产总额10亿美元。

然而，在此轮风生水起的电商投资风潮中，北极光并没有跟风炒热，对于这个问题，邓锋如此解释：“电商是我比较避开的领域，因为电商的投资金额太大，我们不会投那么多。”

或许根据邓锋所言可推测，未来北极光还是主要发力以小博大的经典VC业务。

好项目靠熟人

如何在众多的投资项目中挖掘到一个中意的企业，非常考验投资公司的功底和经验。

按照行业划分，北极光所投资的领域主要涉猎TMT、清洁技术、医疗健康、消费服务四大领域。

邓锋选择投资标的的标准包括：商业模式、人、市场等等。他认为做早期投资，除了考虑行业发展的大趋势外，对具体企业应该着重考虑其市场规模。

“你如果已经做的非常好了，但市场规模很小，总共就两三个亿，你做再大也上不去，因为很难做出改变市场规模的东西。如果把市场规模和成长性搁在一起来考虑，市场规模的扩大，企业的成长性很好，比如手游，也是可以投的。但市场规模不大，成长性不高，我就很少会考虑。”邓锋对《英才》记者讲。

在扩充项目池方面，守株待兔、靠天吃饭显然不可能。据悉，北极光参与设立了多个天使投资基金，试图通过这种方式接触到更多、更早期的创业项目。

目前，北极光与亚杰商会、清华大学企业家协会及多家投资机构合作，参与设立了包括云基金（由宽带资本、北极光、红杉、金沙江、龙湖地产联合创办）、创源（InnoSpring）种子基金（由北极光、KPCB、金沙江创投、宽带资本以及清华企业家协会天使基金联合创办）等在内的五只天使投资基金。

投资行业，寻找投资标的的主要方式包括熟人介绍、品牌效应和投资顾问公司推荐。而在邓锋眼中，靠人脉积累和熟人推荐更有价值。

“最靠谱的是朋友和被投企业家介绍过来的项目，他们往往对行业有一定了解、知道我们主要关注哪类案子。”邓锋曾表示，熟人推荐的投资项目甚至优于品牌效应吸引到的项目质量。

在北极光人脉圈子的重要性得以凸显，公司管理团队多是企业出身，他们深植于各自熟悉的行业人脉圈，积累项目来源。

投资辩证法

投资范围的设定并不能保证投资可以顺利实现。到单个具体公司，虽然有市场规模的硬杠杠，但这个标准往往对很多公司不奏效。很多公司的市场看起来很美，但是投上去就糗了。

反过来从创投公司的角度来说，有些创投公司重技术，有些创投公司重市场，有些创投公司则更重视人，还有些偏门的创投看重的是背景。

邓锋曾在很多场合讲过市场是非常重要的。

“有些东西不是说是第一重要、第二重要、第三重要。要整合在一起综合考虑。不见得投到一个好公司就是一个好投资，投到一个坏公司，就是坏投资。因为通过投资提升公司业绩，完善公司治理结构，最终实现高额回报，这就是个好投资。而投到一个好公司，可能它是最贵的时候，等你出来的时候，没涨多少钱，这就不是个好投资。”

这也许就是邓锋的投资辩证法。从创业者到投资者，邓锋懂得其中的差别，与投资公司之间保持着良好的平衡性。

“原来大家都说这可能是个问题，但我发现这根本不是一个问题。”邓锋说，“可能确实有人发生过这种问题，在做企业的时候控制欲很强，做投资也要控制。但是对北极光来说不是这样。我投了几十家公司，不可能忙到说还要去控制一个企业。”

邓锋曾说自己和被投团队是同一个战壕里的战友，这体现了他对创始团队的一种信任。

帮忙不添乱

北极光先后在高科技，新媒体，通讯（TMT），清洁技术，消费及健康医疗等领域投资了近百家公司。被投企业对北极光的专业性，有着高度的认可。

上海奕瑞光电子科技有限公司，专注于医学影像设备的研发及生产，由世界顶级的辐射成像领域和微电子领域的专家领衔，董事长曹红光不光是行业专家，更是曾经几度创业的老兵。

北极光创投是奕瑞影像的首轮投资者，当谈到北极光时，曹红光认为北极光是一家非常专业的创投公司。在合作的过程当中，北极光在能力范围内能够为公司提供有效的支持。当初奕瑞影像将自己想引进投资者的想法向外界表达后，有数十家创投竞相表达了入股的意愿。然而最后成为合作者的只有北极光和红杉。

北极光投资的另一家公司圆融光电，成立于2010年末，是国内专业从事全色系发光二极管外延片、芯片的高科技公司。

LED产业在国内特别是近几年发展迅速，虽然在前一段时间遇到了一些行业瓶颈，但是随着成本和普及率的提高。LED产业再次迎来了发展的春天。

对于圆融光电而言，作为芯片和外延片的生产商，其处于上游地位，下游行业的变化对其影响不大。北极光看中了其领先的技术水平和市场地位，在首轮融资就积极介入。

“帮忙不添乱”，圆融光电董事长梁旭东如此评价北极光的投资方式。endprint